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  • 五矿证券-半导体行业点评:本轮半导体周期走到哪里了?-240705

    日期:2024-07-05 22:53:47 研报出处:五矿证券
    行业名称:半导体行业
    研报栏目:行业分析 杨诚笑  (PDF) 14 页 2,005 KB 分享者:但**故 推荐评级:看好
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    研究报告内容
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      事件描述

      全球头部存储IDM厂商美光科技营收大幅增长,国内头部硅片厂沪硅产业发布扩产公告,半导体行业景气度有望进入上升通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      6月27日,美光科技发布2024财年第三财季报告,公司2024财年Q 3营收为68亿美元,同比大幅增长82%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月12日,沪硅产业发布公告,拟投资300mm硅片产能升级项目用于集成电路,预计总投资132亿元,扩产60万片/月,总产能将达到120万片/月。

      事件点评

      半导体行业:先进计算(Al)和周期双轮驱动,当下时点重点关注周期复苏逻辑。2023年4月以来,SOX同比、全球半导体销售额同比、美国制造业PMI先后由负转正,全球半导体行业处于上升周期的确定性不断加强。AI与先进计算带来的半导体周期提升已逐渐明朗,我们通过剔除晶圆代工厂营收中的HPC业务,来观测非AI影响下的半导体周期景气度。2024年Q1,纯晶圆代工厂营收同比由负转正,说明非AI因素影响下的全球半导体周期刚刚开启增长阶段。

      本轮半导体周期走到哪里了?半导体周期的持续时长通常为3-5年,目前正处于第5轮周期的上行期间(本轮半导体周期底起始于2023Q1)。AI是本轮周期的新技术驱动;产业去库存是半导体产业将迎来稳步上升的坚实基础。根据对经济周期和库存周期的对比分析,我们认为,当前全球和中国半导体周期处于被动去库向主动补库的转折期。根据我们对290余家中国半导体上市公司的统计分析,2024Q1,IC设计、光电子、传感器/MEMS、材料耗材/零部件、晶圆代工/IDM等五个细分赛道的存货周转天数分别出现同比下降,说明去库存初现成效;封测行业首次出现存货周转天数的同比上升,可能说明行业库存消化完成,开始出现补库。

      全球半导体产业链将在周期中如何演绎?AI大模型的海量计算,使得全球高性能服务器需求爆发,从而逻辑芯片和存储芯片高速增长,未来也将提升AIPC/AI手机等终端消费品的渗透率。从半导体周期的角度来看,全球智能手机和PC也出现回暖。根据Canalys统计数据,2024年一季度全球PC、中国智能手机出货量均实现2022年以来首次同比正增长。

      投资建议:半导体行业先进计算(Al)和周期双轮驱动,自2024年3月9日英伟达发布最强Al加速卡-Blackwell GB200以来,先进计算产业链受益充分谨防回撤;非AI因素影响下的全球半导体周期刚刚开启增长阶段,相关领域标的前期市场反应不够充分,建议关注。

      风险提示:1、中美贸易摩擦加剧,半导体行业供应链进一步受限的风险;2、宏观经济恢复不及预期,下游需求不及预期3、若半导体行业技术研发和迭代/产品推进不及预期,存在国产替代不及预期的风险;4、半导体行业竞争加剧,部分企业盈利能力下滑的风险

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