华西证券-中炬高新-600872-23年诉讼和解推动利润高增，24年重新出发-240201

　　事件概述

　　公司发布业绩预告，预计公司23年归母净利润为15.34-18.41亿元；扣非归母净利润为4.72 -5.67亿元，同比-15.1%～+2.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相应的23Q4实现归母净利润28.07～31.14亿元；扣非归母净利润0.09～1.04亿元，同比94.1%～-32.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析判断:

　　诉讼和解增厚全年利润，Q4受改革影响短期承压

　　公司23年因与工业联合达成意向和解，且撤诉程序无实质障碍，计提的预计负债可以转回。预计负债的转回将增加23年当期损益，即2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入，而2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回，增厚23年利润。扣非归母净利润来看，预计23年同比持平附近，我们认为在23年整体行业需求偏弱的背景下，公司实现顺利收官。

　　四季度来看，我们认为受控股股东和管理层调整带来的组织变革等因素，单四季度扣非归母净利润同比有所下滑，预计收入端也将承压，整体为Q4调整带来的短期影响，24年有望轻装上阵，实现更良性的发展。

　　聚焦调味品主业，管理效率提升可期

　　公司地产相关诉讼进入和解流程，参考投资者问答，公司园区开发、汽车配件等非主营业务将逐步优化，未来进一步聚焦调味品，实现更长远的发展。

　　公司控股股东和管理层调整基本到位，人员稳定性和积极性将进一步提升，参考投资者问答，公司有望通过战略检讨和反思、业务流程再造的梳理、开展供应链及绩效优化等工作，重点在营销管理改革上进行突破，推进治理结构改善，未来长期战略制定也将适时推动，带给公司全新发展机遇，长期稳健增长可期。

　　投资建议

　　参考最新业绩预告，我们下调公司23-25年营业收入54.76/63.02/70.85亿元的预测至52.27/59.07/68.52亿元，调整公司23-25年EPS -1.33/1.02/1.19元的预测至2.18/0.93/1.11元，对应2024年2月1日21.82元的估值分别为10/23/20倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧、餐饮渠道扩张不达预期、食品安全

　　另据公司公告，2023年7月24日，上市公司及相关股东通过媒体就公司高管任免、董事会、监事会及股东大会决议效力等事项发表评论，引起舆情高度关注，收到上海证券交易所监管函；2023年7月12日，公司因新闻媒体报道收到上海证券交易所监管函；2023年02月01日，公司有关重大诉讼事项，收到上海证券交易所监管函；2022年12月16日，公司控股股东司法拍卖事项，收到上海证券交易所监管函；2022年02月11日，就公司资产受限事项，收到上海证券交易所监管函；2021年12月28日，就公司控股股东增持及质押事项，收到上海证券交易所监管函；2023年2月，公司副总经理张卫华、朱洪滨因涉嫌严重违法，被中山市监察委员会立案调查并实施留置。