东吴证券-华夏中证2000ETF指数投资价值分析：中证规模指数再扩容，小微盘股投资新机遇-230830

　　小微盘股投资机会：

　　风格研判：当下处于小盘风格中期，小微盘股风格强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期来看，小微盘风格下的中证2000指数与国证2000指数表现更优，并且中证2000指数的业绩表现更胜一筹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大小盘风格的强弱存在一定周期性变化，截至2023年8月28日，小盘股仍处于跑赢大盘股的上升周期中。

　　宏观经济角度：宽松货币政策下小微盘股更有优势。1）从PPI走势来看，2022年1月以来，PPI指标持续走低，而小盘股表现明显处于持续走高阶段。2）从资金面的流动性来看，宽松的货币政策对小盘股的相对走势强弱有着一定的正面影响，目前中国宏观经济仍处于较宽松的形势，M2同比虽有所收窄，仍处于历史高位。宽松的货币政策下，小微盘股表现持续优于大盘股。

　　政策面：四大政策更利好小微盘股票。1）自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。该政策的实施降低了交易成本的同时也能提振市场的交易活跃度，利好于换手率较高的高频量化基金，同时也对小微盘股形成积极的边际影响。2）近期证监会阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。在IPO收紧期间，壳价值较高的小盘股更容易获得超额收益，有利于小盘风格的加强。3）上交所、深交所、北交所发布通知，将融资保证金最低比例由100%降低至80%，该举措可以有效促进杠杆资金活跃，有利于企业获得更多增量资金。4）根据证监会最新减持规范要求测算，A股共有2466家上市公司不可进行减持。中证2000指数的成份股中，减持受限公司的数量占比最高，占比是43.5%。

　　中证2000指数介绍：

　　指数概况：中证2000指数（932000.CSI）发布于2023年8月11日，基期为2013年12月31日。该指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本。

　　指数成份股市值和权重分布：中证2000指数的成份股更集中于小微市值，总市值小于50亿的股票共有1451只。

　　指数成份股行业分布：成份股涉及30个细分行业，行业分布均衡。从行业数量分布上看，机械设备、电子和基础化工行业的股票数量排名前三，分别为240只、169只和168只。从权重分布上看，行业配置占比最高的三大行业分别是机械设备、计算机和电子行业。

　　估值水平：小微市值股票的估值处于历史低位。截至2022年底，第二、三组别下股票的PE分别为28.14倍和28.46倍，PB分别为2.64倍和2.82倍。两者在近5年均处于较低水平，安全边际较好，后续上升空间较大。

　　相关产品分析：

　　华夏中证2000ETF（交易代码：562660，认购代码：562663）将于2023年9月1日公开发行，属于被动指数型基金，跟踪标的为中证2000指数。

　　基金经理鲁亚运先生，自2020年6月加入华夏基金管理有限公司，目前在管产品共有11只，均为被动指数型基金，在管基金总规模39.78亿元，管理经验丰富。

　　风险提示：1.未来变化风险；2.模型假设风险；3.政策不确定性风险