东吴期货-PVC周报：空配情绪延续，短期难有较好表现-240407

　　上周主要观点：市场情绪偏弱，建材类商品本周均遭受重挫，价格持续下探考验下方支撑区间，终端需求表现不好，叠加供应端高位运行，导致库存累库，叠加临近排库，现货压力较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内爆出印度反倾销法案，对盘面再泼冷水，对印度出口预计有一定压制作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看预计短期之内PVC仍出现低位震荡，偏弱走势，继续测试低位区间范围，观察5700-5800。不过四月份在电石成本强支撑下叠加春检预期，PVC或有一定的反弹空间

　　本周走势分析：清明假期前PVC延续前期偏弱走势，期价持续测试低位区间但仍未有效进一步下行，底部空间较为坚挺，高库存始终成为压制价格弹性的因素，价差走强，现货方面，节前国内PVC市场价格继续回落，但跌幅出现放缓，全国以及各主要销售区跌幅均不足1%。其中华南地区跌幅最小，仅为0.23%，主要受到当地到货放缓以及下游逢低接货导致；华东地区跌幅最大，为0.96%，主因当地点价竞争激烈，并在新仓单注册入库的需求下部分贸易商存在对老货的低价出售导致

　　本周主要观点：目前来看短期05合约由于自身基本面偏弱，叠加社会库存不断累库，不论是生产企业还是中间商均面临了较大的出货压力，需求端毫无放量可言，PVC在下行趋势中，不断压缩生产利润，估值较低，而中间商在无明显趋势性行情下也无法消化货源，进入4月移仓换月行情后，短线预计难有较好表现，不过在供应端检修以及成本电石端支撑下，向下空间有限。中线级别的观点来看，国内经济存在一定预期，政策端口或有发力可能，但高点谨慎乐观。策略建议：短期预计偏弱震荡，但向下空间有限，区间波动操作

　　供给端：因为春检的存在行业开工率环比下滑2.67%至77.85%。分工艺来看，电石法下降1.82%至79.77%，乙烯法下降5.16%至72.22%。电石法云南能投、青海盐湖镁业、新疆宜化、天域新实厂区、德州实华检修或者降负所致；乙烯法受到广西华谊、泰州联成、天津大沽降负荷影响，目前供应端的回落是PVC位为数不多的利多因素，但对盘面整体提振效果有限

　　库存：PVC产业数据表现一般，企业节前虽有提高预售，但量能有限，企业节前消库缓慢，向外转移下社会库存微增0.62%，PVC生产企业厂库库存可产天数在6.85天，环比减少2.14%。生产企业近期开工负荷下降，及节前库存发运，厂区库存小幅下降

　　成本：PVC上游原料多下跌为主，仅有乙烯出现价格上涨，华东地区乙烯上涨0.53%，主因卫星石化4月检修后货紧导致。电石端因3月中旬利润转正后开工有所提升，后期PVC春检将减少对电石的需求量，电石价格下跌0.89%。液氯端则是收到耗氯产品利润不佳影响了产品价格，山东液氯下跌10%

　　进出口：2024年2月PVC出口量在16.07万吨，出口均价在708美元/吨，1-2月出口累计32.91万吨；单月出口环比减少6.83%，同比去年同月减少29.39%，累计同比减少24.84%；亚洲主要PVC生产企业四月报价预计今日起开始公布，中国台湾台塑4月报价环比3月计划上调10美元/吨

　　需求：内需方面依旧表现惨淡，房地产数据较差，终端需求仅维持刚需为主，期价运行较差也遏制了中间贸易商无法有效消化货源；外需方面，印度斋月即将结束，其对外采购量有望逐步恢复，外盘上将有所支撑

　　风险提示：库存累库