国信证券-人工智能行业专题：2024年美股SaaS回顾~整体估值修复，关注AI技术赋能-250105

　　2024年SaaS板块回顾：整体估值逐步修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对比2024年初及当前时点对SaaS企业2024年全年收入的一致预期，大多数公司本年度收入一致预期相对年初有所上调，营收一致预期中值变化为提高0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）使用EV（市值+净债务）/未来12个月预计收入作为指标进行参考，目前SaaS企业整体EV/NTM收入的中位数为6.7倍，三季度后有明显回暖迹象。同时，全球IT投入开始向软件领域迁移，这一趋势预计将在2025年延续，软件公司或将继续延续估值修复态势。

　　SaaS企业全面切入AI，关注AIAgent进展。目前传统SaaS企业开始全面切入AI，各场景AI应用蓬勃发展，随着下游企业客户需求回暖，SaaS企业有望迎来AI应用爆发。未来AI应用将受以下因素推动：1）大模型全面转向MOE、思维连等技术，从基于文本向图片、视频、音频等多模态加速迭代；2）API调用价格下降，模型交互方式拓展；3）微调方式迭代；4）人机协同从Copilot转向Agent。AIAgent将重塑工作范式，市场规模快速增长。

　　AIAgent重点公司梳理。1）赛富时：公司推出名为Agentforce的AI代理软件服务产品，让用户可以通过自然语言打造定制化AI助手，并支持自定义功能等灵活扩展；2）ServiceNow：公司与英伟达扩大合作，通过公司提供的AI代理库，让客户可以通过Now Assist Skill Kit为AIAgent构建提示和技能；3）Palantir：发布AI平台AIP，支持创建AI应用、Agent，构建的Agent可以独立完成相应操作；4）Snowflake：公司推出Snowflake Intelligence平台，使用Cortex AI作为AI引擎，帮助用户创建数据领域的Agent，从而自动分析、汇总企业数据并执行任务。

　　风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预期。