德邦证券-农林牧渔行业周报：生猪产能调控政策落地，产能去化为大势所趋-240304

　　生猪：产能调控政策落地，产能去化为大势所趋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）二育增量+散户惜售情绪增强，猪价小幅上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二次育肥进场增加，叠加散户惜售心态增强，支撑猪价小幅上涨。2月29日全国生猪均价为14.17元/公斤，周环比+4.42%。3月1日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-231.78/-16.53元/头，周环比-41.62/-24.41元/头。2）节后屠企陆续开工，屠企宰量呈增长趋势。目前消费处于缓慢恢复阶段，屠宰量呈上升趋势。2月22日涌益样本屠企屠宰量12.38万头，周环比+6.74%。3）补栏情绪转弱，仔猪价格止涨下跌。近期受仔猪高价影响，仔猪补栏情绪减弱，节后仔猪价格上涨后下调，2月29日规模场15公斤仔猪价格为555元/头，周环比7.96%。2月27日全国14省份7kg仔猪均价438.57元/头，较2月20日-8.22%。4）部分猪源“被动压栏”，生猪均重上涨。节后终端消费增量缓慢，供应端完成进度偏慢，多个群体均有被动压栏状态，生猪均重小幅增加。2月23日-2月29日全国生猪出栏均重为121.32公斤，周环比+0.23%。5）官方下调能繁正常保有量，产能去化仍为主旋律。3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。此次生猪产能调控新政落地，向市场传达出目前整体产能处于相对过剩阶段的信号，将对产能进一步调减起到指引的作用。根据我们的测算，24H1生猪供应同比预计增加，叠加春节后进入消费淡季，供强需弱态势下低猪价有望持续。且随亏损时间累积，行业现金流紧张情况预计加剧，产能去化有望持续。目前板块估值相对低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

　　白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）毛鸡价格下跌，鸡苗价格延续下滑。市场鸡苗供应量渐增，叠加毛鸡价格下滑使得鸡苗补栏情绪减弱，市场议价情况渐多，多数鸡苗价格处下行趋势。3月1日鸡苗价格为3.59元/羽，周环比-16.51%，白羽肉鸡价格为7.72元/公斤，周环比-3.74%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年2月29日，全国祖代后备存栏68.98万套（周环比+0.57%），祖代在产存栏113.92万套（周环比+0.87%），协会父母代后备存栏1456.46万套（周环比-2.42%）；父母代在产存栏2108.38万套（周环比+0.06%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”。2024年2月3日，中央一号文件发布。与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有51个转基因品种正式通过审定，意味着转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。