德邦证券-农林牧渔行业周报：终端需求不佳，猪价震荡走低-240415

　　生猪：终端需求不佳，猪价震荡走低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）屠企压价叠加大肥出栏增加，猪价窄幅下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前下游白条走货不畅，屠企亏损持续、收购积极性不佳，下压猪价心态较强，叠加养殖户大肥出栏积极性较强，猪价震荡走低。4月12日猪价15.18元/公斤，周环比-0.26%。2）下游消费不佳，屠企宰量下滑。随气温升高，白条走货情况不佳，屠企亏损加剧、主动减量收猪，宰量下滑。4月12日涌益样本屠企屠宰量12.81万头，周环比-0.70%。3）肥标价差缩窄，生猪均重延续上涨。截至4月10日全国15省份规模猪企出栏进度为30.86%（涌益调研），部分区域企业仍有压栏操作。近期多地气温升高，市场对大猪需求下降，肥标价差缩窄，散户中大猪和前期二育群体出栏积极性提升，生猪交易均重上涨。4月4日-11日150kg以上生猪出栏占比6.53%，周环比+0.82pct，生猪均重125.80公斤，周环比+0.60%。4）高价抑制补栏积极性，仔猪价格回调。仔猪价格涨至高位后，抑制市场成交积极性，仔猪价格下跌。4月9日全国14省份7kg仔猪均价597.14元/头，周环比-1.53%。5）中长期猪价景气度有望提升，把握板块低位布局机遇。近期产业端看涨情绪偏强，集团企业压栏增重，标猪被“截留”进入二育市场，推升猪价上涨。

　　由于气温升高不利于大肥销售，供应压力将陆续释放，后续猪价或有回调压力，但由于二次育肥支撑，猪价跌幅预计有限。目前猪价虽较前期上涨，但养殖仍处亏损状态，行业现金流压力持续增大，后续产能仍有去化可能性。截至2月涌益能繁母猪存栏已累计去化11.48%，随前期去化缺口逐步体现和消费好转，中长期猪价景气度有望提升。目前板块估值相对低位，建议关注大猪牧原股份、温氏股份，小猪华统股份、巨星农牧、神农集团、新五丰、天康生物、唐人神。

　　白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）补栏情绪偏弱，鸡苗价格下跌。当前养殖端虽存在补栏需求，但有意控制鸡苗成本，种禽端拉涨鸡苗价格存在阻力，苗价下跌。4月12日肉鸡苗价格3.26元/羽，周环比-4.96%，白羽肉鸡价格为7.80元/公斤，周环比+1.30%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年3月31日，协会父母代后备存栏1608.72万套（周环比-0.04%）；父母代在产存栏2233.93万套（周环比+ 1.29%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：粮食产能提升行动方案通过，国常会聚焦“粮食安全”。3月12日国常会讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》，会议指出全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。生物育种产业化为筑牢粮食安全战略基石重要手段之一。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。