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海外仓业务快速扩张,2024Q3收入高增,维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3实现营业收入39.8亿元(同比+48.0%,下同),归母净利润2.7亿元(-48.6%),扣非归母净利润1.4亿元(-8.6%);2024Q3实现营业收入15.5亿元(+53.7%),归母净利润1.1亿元(+43.0%),扣非归母净利润0.3亿元(-53.7%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到跨境电商竞争加剧及海运费仍处于高位,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为4.27/4.88/5.80亿元(原值为4.54/5.17/6.03亿元),对应EPS 1.36/1.56/1.85元,当前股价对应PE为10.5/9.2/7.7倍,看好公司跨境电商及海外仓双轮驱动成长持续,维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
盈利能力:汇兑损失增加及海运费影响利润承压
2024Q1-Q3公司整体毛利率为29.8%(-6.7pct),期间费用率为24.8%(-4.8pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.6%/4.5%/3.0%/1.7%,分别同比-5.1/持平/-0.7/+1.1pct,综合影响下,2024Q1-Q3公司销售净利率为6.7%(+12.6pct),扣非净利率为3.5%(-2.2pct)。单季度看,公司2024Q3公司毛利率27.5%(-10.3pct);期间费用率为24.1%(-6.2pct),综合影响下,2024Q3公司销售净利率为6.8%(-0.5pct),扣非净利率2.1%(-4.9pct),2024Q3扣非净利率下滑主系(1)人民币兑美元大幅升值,产生较多汇兑损失。(2)三季度新开仓16万平米,免租期期间按租赁准则需确认费用。(3)海运费处于高位,且有大量货需要出运,为四季度销售旺季备货。
跨境电商新品逐渐起量,海外仓业务快速扩张
海外仓业务:2024Q1-Q3实现收入14.4亿元(+147%),其中2024Q3实现收入6亿元(+177%),累计服务客户数量926家(新增148家),2024Q3公司新增美国新泽西仓、休斯顿仓以及德国韦尔讷仓(合计约16万平米),截止2024年9月末,公司在全球共拥有19个合计62.1万平米仓库。凭借超大的仓储面积、优质的服务能力、高效的配送速度,乐歌海外仓成为了Temu的官方认证仓。跨境电商业务:2024Q1-Q3实现收入14.8亿元(+15.9%),其中独立站增长23%,亚马逊增长10.6%;2024Q3实现收入5.4亿元(+13%),其中亚马逊及独立站增速均较2024H1有所提升,公司新品新品人体工学椅子、电动沙发新产品等逐渐起量,占比超过10%。展望未来,2024Q4即将迎来欧美传统消费旺季,我们看好在海外仓利用率持续爬坡,跨境电商新品持续放量下,公司收入利润可期,随着未来自建仓库逐步落地及规模效应放大,公司毛净利率有望双改善。
风险提示:海外市场不及预期、海外仓拓展不及预期、跨境电商竞争加剧。
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