国投安信期货-锌周报：高位反复，累库承压-240422

　　行情回顾:上周宏观情绪依然推动有色板块偏强，但高锌价对消费形成明显负反馈，多头部分止盈，锌价高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面上:1）库存和升贴水:LME锌库存回调至25.62万吨，0-3月贴水16.48美元/吨，投资基金转向净多头持仓;3月精锌进口4.6万吨，同比增3.3万吨，环比增加2.1万吨，锌价高位下游接货意愿低，SMM锌锭社库本周一增至22.09万吨，五一假期临近，短线累库压力仍存，拐点信号仍不明确。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2)成本和供应:3月锌精矿进口24.4万实物吨，同环比均录减，从比价情况看，4月锌精矿进口大概率延续回落，进口矿和国产矿TC报价分别跌至40美元/干吨、3250元/金属吨，炼厂对进口矿接受度极差，国产矿争夺激烈，矿山利润约4300元/吨，冶炼厂亏损约500元/吨，炼厂主要依赖副产品收益;国内北方矿山月底供应有望增加，矿偏紧格局或有一定缓解。3）需求:锌价高位反复，下游畏高，终端备货积极性亦受打压，镀锌板块大厂开工受黑色价格反弹提振，但小型企业利润不佳减产应对，拖累SMM镀锌周度开工环比回落1.13个百分点至63.71%;氧化锌板块订单表现较弱，周度开工略下滑至60.02%;压铸锌合金企业刚需拿货带动原料库存上涨，但订单不佳，部分小企业减停产消化成品库存为主，周度开工环比下滑3.16个百分点至53.03%。4)宏观:有色板块在宏观情绪推动下，相关品种一定程度偏离基本面走高，五一长假临近，资金有落地为安的需求，訾惕阶段性调整。

　　走势:产业上游供不应求、下游主动降库存，锌锭堆积中间环节，五一假期临近，国内锌锭仍面临累库压力;技术面看，沪锌周度级别的调整仍将持续，回调关注2.2万元/吨支撑。