天风证券-光峰科技-688007-影院业务增速亮眼，加大车载研发投入-240227

　　事件：公司发布23年业绩快报，23年实现营收22.2亿元，同比-12.77%；实现归母净利润1.02亿元，同比-14.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中23Q4实现营收5.7亿元，同比-14.9%；实现归母净利润-0.27亿元，同比-194.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　收入端，受消费电子市场的短期波动影响，家用核心器件业务及C端产品收入有所下降。分业务看，公司仍有部分业务取得较好成绩。公司车载光学业务获得多个高质量前装定点，并于2023年12月迎来首个定点车型问界M9正式落地。国内电影市场呈现稳步向好趋势，推动公司影院核心器件业务高质量发展，23年公司影院放映服务业务实现营业收入3.69亿元，同比增长37.24%；公司持续提升ALPD激光光源放映解决方案安装量，截至2023年12月31日，ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.95万套。

　　利润端，为了进一步保持公司在激光显示领域的技术领先性，以及提升核心竞争力，公司持续加大车载光学等成长性业务的研发投入，加大关键核心技术及核心零部件攻关，引进优秀研发人才，购置研发设备及设施，因此研发费用同比有所增加。此外，考虑消费电子快速迭代等因素，公司就存货跌价准备计提进行初步测算，计提存货跌价损失同比增加。23年公司对外投资的参股公司业绩亏损进一步加大，导致2023年度投资损失同比增加；同时，该长期股权投资测试存在减值迹象，预计计提减值损失，从而导致全年预计业绩同比有所下滑。

　　投资建议：公司是激光显示领域龙头企业，ALPD技术独具特色且壁垒深厚。23年以来公司B端业务持续修复，同时车载业务持续拓展，后续有望打造新增长曲线。根据公司的业绩快报，我们适当增加了研发费用的投入，预计公司23-25年归母净利润分别为1.02/1.2/1.43亿元（前值1.59/3.06/3.62亿元），对应PE分别为87x/74x/62x，维持“买入”评级。

　　风险提示：激光微投放量不及预期风险，影院业务恢复不及预期风险，车载领域拓客进展不及预期风险，新技术路径迭代风险。快报数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。