五矿证券-锂电行业点评：六氟磷酸锂产业部分企业短期停产检修-240313

　　事件描述

　　1）天赐材料公告，公司计划于2024年3月11日开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过30天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）根据高工锂电，24年Q1的六氟磷酸锂报价约为7.5万元/吨，当前价格水平已跌至部分厂商现金成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件点评

　　产业链企业短期停产检修。根据EVTank，2023年全球六氟磷酸锂出货量达16.9万吨，其中天赐材料、多氟多、天际股份等三家企业合计市场份额62.7%。我们预计本次天赐材料检修的3万吨液体六氟磷酸锂折算约1万吨固体六氟磷酸锂产能。

　　六氟磷酸锂价格持续下行下，产业链盈利承压。随着碳酸锂价格23年以来的下跌，带动六氟磷酸锂价格持续下滑，截止24年3月11日的六氟磷酸锂价格为6.73万元/吨，相比23年初约23万元/吨的高点下滑明显。六氟磷酸锂企业盈利受到挤压，其中多氟多23年预计实现归母净利润约5.09亿元，同比下滑约74%；天际股份23年预计实现归母净利润约0.30-0.45亿元，同比下滑约91-94%；天赐材料23年预计实现归母净利润约19.08亿元，同比下滑约67%。

　　六氟磷酸锂行业或将处于盈利周期底部，供给端的反馈意味着产业出清可能正在进行。我们认为当前的价格下，普通六氟磷酸锂企业有一定的盈利压力，行业或将处于盈利周期底部区间。天赐材料作为产业中的优势企业，其短期的停产意味着在六氟磷酸锂价格低迷下，供给端开始出现反馈，产业的出清可能正在进行中。虽然供给的出清可能仍需要一定时间，但是考虑到短期碳酸锂价格止跌回升，需求的边际恢复有望持续。对于二级投资者，六氟磷酸锂市场或将进入底部区间，可关注相关投资价值。

　　风险提示：1）下游新能源车需求低于预期；2）六氟磷酸锂行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。