五矿证券-汽车行业理想L6上市点评：L系列短期内最后一款车，不卷价格维护品牌形象-240419

　　事件描述

　　2024年4月18日晚，家庭五座豪华增程式SUV理想L6上市，共2款配置，L6 Pro定价24.98万元，L6 Max定价27.98万元，定位中大型SUV，轴距2920mm，4月将交付约2000辆，5月开启大批量交付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　理想L6延续了增程系列的家族化设计，主打舒适安全。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）外观、内饰及智驾等大部分功能均与理想L系列保持一致。外观上延续理想L系列的家族化设计语言，新增专属配色小象灰；内部空间宽敞舒适，采用高通骁龙8295P座舱芯片。智驾方面，Pro版本采用地平线征程5，标配高速NOA，MAX版本采用2颗英伟达Orin，支持全场景智能驾驶和代客泊车。（2）L6采用磷酸铁锂电池，有别于L7/8/9的三元锂电池，但标配四驱。Pro和Max版本分别由欣旺达和宁德时代供应，电池容量36.8kwh，纯电续航里程212km，综合续航1390km；L7/8/9均采用三元锂电池。

　　完善产品矩阵，定价上保持了理想的中高端品牌形象。理想L6填补了理想汽车在20~30万元市场的空白，使理想汽车在20~50万元市场内形成了完善的品牌矩阵。理想L6 pro定价24.98万元，维持在25万元左右而没有下探至20万元初的价位，保持了理想汽车的中高端品牌形象；全系标配四驱等配置也将支撑品牌定位和二手车保值率。同时在MEGA销售预冷的情况下，理想L6通过首销权益的优惠在短期内保持销售势能。

　　竞品车型较少，主要对标问界M7，可能会参考同系列理想L7和将改款的问界M5。目前中国新能源汽车市场25~30万元的增程和插混车型较少，理想L6的主要对标车型是问界M7，问界在智能驾驶方面更胜一筹，理想L6在配置和体验等方面有优势。与理想L7相比，理想L6空间略小，减少了空气悬架、后排屏幕、后排座椅按摩功能，价格上便宜7万元，可能会侵占L7部分市场。即将改款的问界M5空间则更小，家庭属性偏弱，但底盘会好于问界M7，定价又将比L6更便宜。

　　5月开启大批量交付，我们预计稳态月销量约1.5~2万辆左右。2023年中国20~30万元汽车销量约378.6万辆，20~30万元新能源汽车销量约142.8万辆，按照15%~25%同比增速测算，2024年中国20~30万元新能源汽车市场空间约160~180万辆；细分车型2023年销量Model Y 64.7万辆，唐DM12.4万辆，问界M7增程版6.8万辆。具体到理想L6，今年以来理想官方多次对外沟通销量预期，曾在没有调整总体销量预期的情况下调降L6销量预期，我们认为隐含其定价策略会考虑保护品牌形象和L7/8/9的销量，而不会过多考虑降价把L6做成爆款。根据理想官方消息，4月将交付约2000辆，5月开启大批量交付，我们预计随着产能爬坡，7月交付将突破1.5万辆，全年销量有望达到13万辆。

　　风险提示：

　　1、后续其他品牌车型超出预期；2、价格战超出预期；3、智能驾驶技术落地不及预期。