五矿证券-汽车行业小米SU7上市点评：小米汽车破圈，突围20万元纯电市场-240401

　　事件描述

　　2023年3月28日晚，小米汽车首款车型SU7正式上市，共三款配置，定价21.59万元、24.59万元、29.99万元；上市27分钟订单突破50000台，部分用户提前手动锁单，订单有效性预期稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　小米SU7定位中大型纯电轿车，定价略超预期，车型配置具备亮点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）小米SU7轴距3000mm，比Model 3空间大，与极氪001、小鹏P7、智界S7相当，比燃油车宝马3系、奔驰C级略大，21.59万元的起步价低于其他中大型车。车型亮点方面：（1）外观符合大多数消费者审美。SU7提供9种车身颜色、4种内饰颜色、4种轮毂轮胎，能够满足大部分消费者的需求。（2）人车家全生态。人车家全生态处于供给创造需求的阶段，小米依靠强大的米家生态链和多年的消费品经验，对消费者需求能够精准把握。（3）智能驾驶落地规划明确，值得密切跟踪。交付即标配高速NOA和代客泊车能力，城市NOA将于5月开放10个城市，8月开放全国，其中代客泊车采用端到端大模型的方案。（4）电池：三个配置分别搭载73.6度刀片电池（LFP）、94.3度神行电池（LFP）、101度麒麟电池（NCM），续航700km、830km、800km。

　　作为后进入行业者突围，小米的优势在于强大的品牌基础和传播能力。（1）品牌基础：破圈吸引燃油车用户关注新能源。得益于手机领域的成功，消费者对小米品牌的认知度高，发布会受到广泛关注，线下门店吸引大量对新能源车了解不深的消费者。（2）传播能力：小米擅长用量化通俗的方式展示产品，比如小米采用相同时间暴晒后的车内温度来展示全景天幕隔热防晒，而非传统车企的紫外线/红外线隔绝率。

　　SU7定价合理，支撑20万元以上的中高端品牌形象，极氪是热点对标品牌。在定价策略上，SU7赠送配置但保持起步价20万元以上，保护品牌调性和盈利前景，同时不会对更广泛的粉丝群体带来太大的心理落差。对标车型中，我们认为SU7高配版性价比最高，对标极氪001较多，中低配与极氪007性价比持平，高于Model 3、智界S7、小鹏P7，极氪成为小米的热点对标品牌。

　　销量测算：20~30万元纯电轿车市场空间大约60~70万辆，我们预计SU7将进入细分市场头部。2023年20~30万元纯电轿车销量约58万辆，按照10%~20%增速，2024年市场空间约60~70万辆；细分车型Model 3、汉EV约15万辆、10万辆，市场份额26%、17%；极氪001、海豹EV、小鹏P7年销量在4~7万辆之间；我们预计SU7将进入细分市场头部，在产能充足的情况下有望挑战长期未换代，也无法体验FSD最新功能的Model 3的地位。

　　后续挑战：门店数量少，产能不足，考验交付能力。小米现有门店59家，假设单店5~6台/天的订单，月销约9000~10000辆；小米汽车工厂一期规划产能15万辆，产能爬坡仍需一定时间，我们预计2024年有效产能10万辆。按照目前的订单热度来看，门店数量少和产能不足可能会给SU7的交付带来挑战，需进一步跟踪。

　　风险提示：1、智能驾驶技术落地不及预期；2、销量不及预期；3、产能及门店拓展不及预期。