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  • 东方证券-洁美科技-002859-四季度景气延续,24年周期与成长共舞-240119

    日期:2024-01-19 15:59:01 研报出处:东方证券
    股票名称:洁美科技 股票代码:002859
    研报栏目:公司调研 蒯剑,李庭旭,韩潇锐  (PDF) 5 页 448 KB 分享者:WJl****86 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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       23Q4利润环比持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布23年业绩预告,预计23年取得归母净利润2.42-2.82亿元,同比增长46%~70%,对应Q4归母净利润0.70-1.10亿元,环比-4%~+51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计23年取得扣非归母净利润2.32-2.72亿元,同比增长57%~85%,对应Q4扣非归母净利润0.61~1.01亿元,环比-15%~+40%。我们认为公司Q4业绩环比向上主要得益于行业需求复苏带动稼动率持续回升,公司稼动率自23Q1起逐季回升,订单量持续回升并保持平稳。成本方面,部分原材料成本有所回落,降低了营业成本。同时,公司持续优化产品结构,高附加值产品的产销量增长较快,日韩客户的份额稳步提升,需求回暖、成本优化、份额提升共振带动业绩向上。

       24年主业有望延续景气。展望24年,下游需求回暖、MLCC厂商新产能开出均有望带动MLCC及其上游产业链进一步复苏,带动公司主业持续向上。同时公司此前公告华南地区肇庆基地已于23年末起逐步投产,该基地纸质载带项目已顺利投产并向客户批量供货,塑料载带项目正在规划设计阶段;离型膜项目(一期)年产1亿平米离型膜已经进入试生产阶段,目前已经启动产品在客户端的验证工作。

      周期与成长共舞,MLCC离型膜第二增长曲线兑现将至,锚定中高端海外核心客户国产替代。由于离型膜对加工工艺、加工环境、以及原材料PET基膜等要求较高,因而具有较高的技术壁垒,市场主要由海外日韩及美国企业如三菱化学、三井化学、东丽等主导。洁美科技是少数拥有离型膜一体化产能的企业,18年离型膜产线开始投产并实现批量供货,并于2021年年底具备了基膜生产能力。中短期23H2下游稼动率回升后国内及中国台湾地区中低端回暖放量,海外客户验证突破后也有望在24年逐步起量,将显著打开MLCC离型膜业务市场空间。

      盈利预测与投资建议

      我们预测公司23-25年每股收益分别为0.61/0.82/1.17元(原23-25年预测分别为0.54/1.00/1.39元,下调24-25年营收预及毛利率预测,下调23年财务费用预测),根据可比公司24年37倍PE估值水平,对应目标价30.34元,维持买入评级。

      风险提示

      下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期、国产化率不及预期

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