国投安信期货-小麦：新作全球期末库存下调，关注黑海粮食协议-230713

　　报告评述

　　2023年7月12日USDA公布7月小麦供需报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比6月数据，2023/24年度全球供应量、进出口量下调、消费量上调,最终期末库存较上月调降约420万吨，同比下降330万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美麦方面，在种植面积预估提高9%的宽松条件下，预估产星同比增240万吨，较上月，上浮了200万吨。总体全球平衡表较上月偏紧，报告后CBOT小麦期货维持下跌走势。

　　北半球新季小麦正值收获季节，然而天气的变数正在侵蚀种植面积增长带来的宽松预期。欧盟、加拿大的产量分别较上月调降了250、200万吨。欧盟的天气展望从年初的中性逐渐对干旱的担忧。美国的产量虽然调增，但最近的生长周报显示干旱对冬小麦的负面影响仍在持续，优良比例位于五年低位水平。印度方面，尽管本月USDA未对其供需做出调整,但市场认为其官方对产量数据过于乐观，仍有向下调整空间。南半球受厄尔尼诺气候影响的澳大利亚和阿根廷表现相异，本月澳大利亚产量未有调整，但同比已经下降超1000万吨。而阿根廷继续受到干旱影响，本月产量调减200万吨，同比增加约500万吨。整体上全球小麦的供需表现出紧张状态。

　　近期的主要关注，点仍在黑海问题上。谷物协议即将在7月18日到期，由于俄罗斯多次做出消极表态,市场对黑海出口能否保持通畅的关注上升。目前乌克兰的粮食主要有两种出口方式，-是西向的“团结车道”，即陆运到罗马尼亚、波兰等国后，再通过当地的港口对外运输，二是黑海协议下的"人道走廊”对外海运，其中海运占比大约在60%左右。因此，黑海运输如果中断将会进一步突出粮食不均问题，- -方面欧洲不得不消化更多的来自乌克兰的谷物和油料,而一些亚非需求国将面临短缺，另一方面俄罗斯在粮食出口上的话语权也会扩大,影响权重加大。黑海运输形势的变化将继续带给国际市场脉冲式影响。