德邦证券-农林牧渔行业周报：小年备货结束，猪价冲高回落-240204

　　生猪：备货高峰已过，猪价上涨后快速下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）需求跟进有限，猪价先涨后跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期猪病造成目前部分地区供应阶段性下降，叠加小年备货影响下屠企宰量大幅提升，猪价显著上涨，1月31日全国生猪均价涨至16.35元/公斤，河南、山东等多地猪价涨至17-18元/公斤。周后期随北方备货结束，屠企白条订单量下降，猪价大幅下跌，2月2日猪价连续两日下跌至15.14元/公斤（周环比+1.27%）。2）小年备货窗口期，屠企宰量明显上升。周内正处北方小年备货旺季，多地屠企白条订单大幅增加，叠加部分地区雨雪天气或导致调运不畅，屠企及白条贸易商有提前备货表现，2月1日涌益样本企业日屠宰量达高点29.60万头。随备货期结束，2月2日屠宰量降至26.22万头，周环比+ 33.34%。3）春节休市，养殖端积极降重出栏，生猪均重继续下滑。下周将迎来春节假期，养殖端将进入出栏空档期，降重出栏意愿较强，生猪交易均重继续回落。1月26日-2月1日150kg以上生猪出栏占比为5.18%，周环比-0.58 pct，同期生猪出栏均重为120.15公斤，周环比-1.37%。4）节前猪价涨幅预计有限，产能去化有望持续演绎。行业处于持续去产能中，钢联/涌益23年12月能繁环比-2.09%/-0.84%（11月环比-1.92%/-0.85%）。根据农业农村部，23年12月规模场中大猪存栏同比增长3.7%，对应未来1-2月内出栏，叠加行业冻品库存高位，生猪均重仍偏高，短期生猪供应压力偏大，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点，持续看好低猪价去产能下的板块配置机遇。建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

　　白鸡：在产父母代存栏已去化超14%，周期拐点临近。1）毛鸡价格持稳，苗价延续上调。当前规模场和散户养殖空棚率偏高，养殖端存在补栏需求，多数种禽企业排苗计划基本顺畅。因鸡苗价格连涨，养户存在议价情绪，但种禽端抗价意愿较强，苗价稳中上调。2月2日鸡苗价格为3.97元/羽，周环比+18.51%，白羽肉鸡价格为8.04元/公斤，周环比-0.12%。2）供给收缩传导，在产父母代存栏进入下行区间。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年1月21日，协会父母代后备存栏1617.76万套（周环比+1.8%）；父母代在产存栏1925.07万套（周环比+0.2%）。祖代供给收缩传导，父母代在产存栏较23年11月初高点-14.37%。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”。2024年2月3日，中央一号文件发布。与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种“再提速”提供有力支撑。目前我国已有51个转基因品种正式通过审定，意味着转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。