国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，能源化工-240527

　　【聚酯】芳烃库存偏低，商品情绪转暖

　　操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　北美重整汽油比RBOB高，芳烃的价格也有所下降，重整油和辛烷值的价格已经下降，重整利润率维持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EIA炼油厂开工率为90.4%，美国释放汽油库存也对汽油的上涨形成了压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）亚洲石脑油市场因供应充足而走软，石化产品需求不温不火。石脑油对布伦特原油的裂解价差收缩。国内相对较高的汽油出口对价格构成压力。97 RON优质汽油与普通汽油价差的溢价扩大至5.7美元。随着近期汽油重整利润率下降，一些综合炼油厂一直在考虑提高芳烃提取率的可能性。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高95美元/吨，比芳烃价格高23美元/吨。

　　北美MX和其他辛烷混合组分价格大幅下跌，持续性的MX从韩国运往美国。美国与韩国之间的价差仅为99美元，STDP经济飙升。MX与石脑油的价差为264美元。PX与MX价差连续上升为54美元。非一体化装置生产PX依然没有利润。

　　韩国PX的需求也受到限制，因为独立PX生产商的利润率为负，韩国装置只能将MX的采购量减少到最低水平。5月上旬，韩国向美国出口了4万多吨MX。但目前已经有芳烃回流的消息。生产商将混合二甲苯出售给市场比将其保留用于汽油调合更具吸引力。浙石化重整装置重启，国内主流PX装置也开始重启，但PX由于下游PTA的强势依然供需较为紧张。

　　亚洲PX市场一直受到全球汽油市场的严重影响，汽油利润率进一步下滑，国内与中东的出口高于预期。PX需求较好，PTA的开工依然较高，聚酯近期在持续促销之下，产销放量，聚酯工厂并未集中降负荷而选择挺价的模式。这就使得PTA的需求依然旺盛，特别是海外PTA需求较好，国内PTA出口明显增加，市场的供需关系开始转好，PTA的基差明显走强。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。