中信期货-油气及制品日报：美国称以色列或将面临袭击，油价日内止跌上涨-240411

　　(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特6月合约90.5美元/桶，日涨跌幅+1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　(二)油品市场要闻：【美国EIA油品库存全面累库】【美国3月通胀数据超预期】【以色列或即将面临大规模导弹和无人机袭击】

　　(三)短期供需有何变化？1）供应减产继续提供支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月3日欧佩克会议宣布维持产量政策不变；3月欧佩克产量环比基本持平，沙特小幅上调5月原油出口官价。此外，墨西哥宣布取消约40万桶/日的原油出口计划，以在年中总统选举前增加国内汽柴油产量。2）需求维持弱稳。美国汽柴油需求均低于去年同期水平，中国居民出行交通仍然强于工业运输交通。从高频数据来看，前两月OECD商业油品库存的快速下降趋势已经逐渐放缓。

　　(四)地缘影响更加复杂：2024年，美国、墨西哥、委内瑞拉、巴拿马、乌拉圭、萨尔瓦多；印度、印度尼西亚、巴基斯坦、中国台湾；俄罗斯、乌克兰、芬兰、欧洲议会等国家或地区、国际组织领导人大选。巴以和俄乌两场战争进行中。若不稳定博弈使冲突扩大，可能导致原油供应中断风险，同时外溢至金融风险升温，因此需持续关注政治事件进展。

　　(五)驱动：三重属性渐趋共振。地缘属性:巴以冲突尚未平息，俄乌军事行动继续推进，欧佩克扩大减产规模，以及美国总统大选等十余个国家或国际组织领导人换届选举。全球地缘非稳态局面使局部冲突多点爆发概率增加，对原油价格形成上行风险。金融属性：美联储和欧央行结束加息周期，或将于下半年逐渐启动降息。全球央行紧缩对海外经济压力以及深度衰退担忧逐渐缓解，金融风险偏好回归。供需属性：需求增速偏弱背景下，产油国主动减产等导致供应增幅大幅放缓。供应增速远低于需求，油品去库预期增加，抬升油价供需估值。综合来看，目前共振上行局面初步成型，若继续维持将对油价形成较强驱动。

　　(六)后期油价如何展望？1）短期来看，油品库存对应的供需估值中枢约为85美元/桶，考虑5-10美元的地缘溢价，目前95美元/桶美元以下为较合理价格。在不发生严重地缘风险事件情形下，若短期涨速过快可能导致在100美元处面临较大阻力。2）中期来看，暂时维持80-120美元/桶的年度区间预期，长线交易预计上方仍有空间。具体可参考3月24日季报【原油震荡上行，空间仍可期待？】对原油估值、驱动、供需的详细分析。

　　(七)风险提示：上行风险：地缘冲突。下行风险：深度衰退。