中信期货-中国油品综述：民营炼厂利润开工小幅回升-240422

　　中国SC原油价格短期评述（2024/04/20）

　　（一）价格回顾：中国原油期货SC2405收盘651.7元/桶，周涨跌幅-2.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘4686/4580/3564/3759/9304/7520元/吨，周涨跌-0.8% /-1.0%/+1.0%/-1.8%/+1.3%/-0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。

　　（二）中国原油期货：①基本面进展：利润方面，国际油价震荡回落，国内汽油价格上涨，炼厂利润回升。截至4月19日当周，中国主营炼厂/中国民营炼厂/山东民营炼厂单周测算利润约771/225/163元/吨，较前周+33/+210/+226元/吨。开工率方面，民营炼厂开工率提升，检修季主营开工率下降。主营/民营/山东炼厂开工率77.8%/57.1%/54.8%，较前周-1.1%/-0.1%/+1.4%。库存方面，山东炼厂库容率小幅回升，中国原油港口商业库存增加。到港方面，中国港口原油到港量较上周下降，俄罗斯Sokol原油近期到港较多。炼厂检修方面，4月19日进入检修高峰，一直持续至二季度末检修结束。原油到岸成本方面，中东原油离岸价和山东阿曼原油到岸贴水较4月初小幅回落后震荡。仓单方面，较上周出库68万桶。②价格价差进展：周内伊以冲突扰动油价，EIA库存再度累库，国际油价震荡下跌，SC原油趋势跟随，内外价差变现为先跌后涨。

　　（三）短期展望：二季度SC原油内外价差预计区间震荡。下方支撑在于商业库存低位，上方压力在于主营炼厂检修高峰及炼油利润较差导致需求不佳。

　　（四）风险提示：上行风险：国内原油需求超预期上行；国内库存持续低位；到港持续下降。下行风险：国内原油需求超预期疲软；国内库存回升；供应大幅增加。