光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓-240421

　　3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月社会消费品零售总额同比增长3.1%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.8%）、增速相较1~2月下降2.4PCT，1~3月累计同比增长4.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长3.8%、较1~2月的同比增长1.9%略有提速，1~3月累计同比增长2.5%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长8.6%。化妆品零售额3月单月同比增长2.2%、较1~2月的同比增长4.0%略有放缓，1~3月累计同比增长3.4%，与21年同期相比，1~3月累计同比增长16.4%。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年04月15日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.52%、0.56%、1.89%，纺织服装板块下跌4.14%，位列31个申万一级行业的第26位；其中纺织制造板块下跌2.70%，服装家纺板块下跌3.36%。过去一个月（2024年03月20日~04月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.08%、-4.30%、-1.01%，纺织服装板块下跌1.86%，位列31个申万一级行业的第11位。化妆品板块：上周化妆品板块上涨2.85%、跑赢沪深300指数0.96PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.73%、跑赢沪深300指数3.74PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第7位、过去一个月涨幅位列第7位。

　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育旗下品牌24Q1安踏、FILA、其他品牌零售流水同比增长中单位数、高单位数、25~30%；太平鸟24Q1收入、归母净利润同比-13%、-27%；百隆东方23年收入、归母净利润同比-1%、-68%；伟星股份23年收入、归母净利润同比增长8%、14%；LVMH集团2024Q1收入同比增长3%；Tapestry收购Capri交易已获欧盟批准；珀莱雅23年收入、归母净利润同比增39%、46%，24Q1同比增35%、46%；拜尔斯道夫收入同比增长7.3%；丝芙兰新任命大中华区总经理；欧莱雅集团大力推行香水补充装。

　　投资建议：1）纺织服装行业：社零和部分龙头品牌披露的一季度经营流水来看，当前服装零售总体偏平稳。我们期待终端需求的稳步回升，以及高基数效应的逐步消化，期待后续季度的数据表现稳中向好。另外，随着二季度开始户外活动需求回升、巴黎夏季奥运会临近，期待运动户外类产品有相对较好的表现。结合品牌服饰头部公司行业地位、经营情况和现金流相对平稳的特点，我们认为高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股运动鞋服龙头继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。上游纺织制造板块方面，我们认为板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24年继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。

　　2）化妆品行业：本周珀莱雅发布23年报和24一季报，龙头公司优势继续彰显、业绩表现优异。从行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益、份额实现逆势提升。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：国内外宏观经济增速下、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。