信达期货-煤焦早报：焦炭开启第三轮提涨，需求边际回升-240426

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　　1.国家发改委联合财政部完成2024年提防政府专项债项目筛选工作，共筛选项目约3.8万个，2024年专项债需求5.9万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.美国一季度经济增长显著放缓，今年第一季度美国GDP按年率计算增长1.6%，预期2.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　焦煤：

　　现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1840元/吨(+50)，京唐港山西产主焦煤报1860(-0)，现货价格偏弱。活跃合约报1804.5元/吨(+15.5)。基差35.5元/吨(+34.5)，5-9月差-164.5元/吨（-6）。

　　供需双弱，需求相对更弱。110家洗煤厂开工率报67.91%(+0.98)，处历史同期低位。230家独立焦企生产率报64.45%(+0.51)，小幅反弹。

　　上游去库，下游补库。矿山库存报387.16万吨(-21.11)，洗煤厂精煤库存185.89万吨(+36.93）。247家钢厂库存707.06万吨（-26.28)，230家焦企库存622.92万吨(-41.75)。港口库存202.85万吨(-0.97)。

　　焦炭：

　　第三轮提涨开启，期货延续反弹。天津港准一级焦报1940元/吨(+0)，现货第二轮提涨落地。活跃合约报2324元/吨(+8)。基差-230.3元/吨(-8)，5-9月差-118.5元/吨(-13)。

　　供需双增，边际回暖。230家独立焦企生产率报64.45%(+0.51)，247家钢厂产能利用率报84.59%(+0.54)，铁水日均产量226.22万吨（+1.47）。

　　上游去库，中下游累库。230家焦企库存52.26万吨（-5.45），247家钢厂库存593.92万吨（-4.9），港口库存207.26万吨（-0.05）。

　　策略建议：

　　发改委联合财政部完成专项债项目筛选，后续专项债有望加速发行，利好国内基建等行业需求。与此同时，钢协表示正在配合高层研究粗钢限产可能性，市场对行政性减产的预期提升。

　　产业层面，焦煤供给国产煤偏低，蒙煤在正常水平波动，洗煤厂库存继上周大幅累库后本周迎来去库，焦煤供需边际转好。焦炭方面，现货第三轮提涨启动，现货市场情绪回暖。焦企供给小幅回升，铁水产量延续季节性上升趋势。上游库存持续下滑，对现货价格支撑较强。总的来说，焦炭供需强于焦煤，盘面利润有修复驱动。

　　焦企启动第三轮提涨，焦炭现货情绪继续回暖。五一之前，下游的补库动机增强。下游钢厂继续复产，原料需求回升。另外，市场对后续行政减产预期增加，钢材减产可使得整个产业链的负反馈被打破，产业链利润水平得到修复。近期焦炭现货端涨价动作不断，低基差低库存叠加节前补库，下游拿货意愿上升。短期J09多单，多09炼焦利润继续持有。

　　风险提示：房地产暴雷（下行风险）、粗钢行政减产（上行风险）