国泰君安-完美世界-002624-2023年年报点评：游戏业务营收微降，新品有望拉动恢复-240417

　　本报告导读：

　　公司游戏业务规模在23年小幅降低，利润端有所下滑，展望24-25年看点在于：1）新品持续推进带动业务恢复；2）公司技术积累深厚，AI技术落地有望带来新变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　公司产品丰富，有望支撑业绩恢复，维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.56/0.66/0.78元，相比上次预测（0.89/1.07/无）有所下调，主要由于行业环境与公司业务节奏变化。给予目标价11.28元（前值26.7元），相对24年20xPE，维持“增持”评级。

　　4月15日晚，完美世界发布2023年年报。公司全年营收77.91亿元，同比增长1.57%，归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%。游戏业务实现营收66.69亿元，同比下降7.91%，归母净利润4.9亿元，同比降低69.21%，同时公司宣布分红每10股派息4.6元。

　　2024年游戏产品管线丰富，有望支撑业务恢复。公司今年以来已有多款新产品推进，如《一拳超人：世界》2月海外公测、《乖离性百万亚瑟王：环》4月完成港澳台付费测试、《女神异闻录：夜幕魅影》4月12日国内公测（次日游戏畅销榜第8）。后续还有《女神异闻录》将于4月18日在港澳台及韩国上线、《诛仙2》将于4月23日开启测试，《淡漠水云乡》《代号野蛮人》等也将于近期开启新一轮测试。

　　技术积累扎实，AI开发合作持续推进。2023年6月，公司基于AI领域加入微软实验室，参与Azure Open AI加速计划；2024年2月，公司自研的完美世界智能角色对话算法完成备案；2024年3月，英伟达GTC2024大会公布公司旗下《诛仙世界》正式接入了英伟达Audio2Face技术，该生成式AI技术可轻松将音频转为动画。

　　风险提示：新产品上线成绩不及预期，AI技术落地不及预期。