德邦证券-新泉股份-603179-2023年收入业绩快速增长，国际化战略持续推进-240326

　　公司发布2023年年报，收入业绩快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月25日，公司发布2023年年度报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年公司实现营业收入105.7亿元，yoy+52%，实现归母净利润8.1亿元，yoy+71%，实现扣非后归母净利润8.0亿元，yoy+74%。从单季度来看，2023Q4公司实现营业收入32.5亿元，yoy+46%，环比+21%，实现归母净利润2.4亿元，yoy+57%，环比+32%，实现历史单季度最高营收和归母净利润。从盈利能力上看，2023年公司实现综合毛利率20.0%，同比提升0.3个百分点，净利润率7.6%，同比提升0.8个百分点。公司期间费用率为10.2%，同比下降0.6个百分点，其中各项费用率均有所优化，降本增效卓有成效。

　　积极拓展优质客户，助力公司长期成长。据公司2023年年报，公司深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板等产品的定点开发和制造；在新能源汽车市场，公司实现了理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等整车厂部分新能源车型项目的配套。公司有望跟随下游客户的成长，进一步提升市场份额。

　　积极拓展外饰件等新品类，持续推进国际化战略。（1）公司目前已拓展流水槽盖板、保险杠等外饰件，助力业绩增长。2023年公司外饰附件/保险杠总成营收分别为1.78/0.92亿元，同比增长202%/113%。（2）公司持续加大国外产能布局。2024年3月公司公告拟对斯洛伐克新泉增加投资4,500万欧元；拟通过全资子公司投资5,000万美元，在美国设立下属子公司，更好的服务公司客户和开拓海外市场。

　　盈利预测与投资建议：考虑到公司具备卓越的成本管控优势，盈利能力行业领先，客户结构优质，新产品开拓较为顺利，同时积极加大国内/国外产能布局，全球市场份额有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.31、14.54、17.22亿元，对应PE估值分别为18.89、14.70、12.41倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车销量不及预期、整车厂价格竞争加剧、项目定点落地不及预期、产能建设进度不及预期等。