中信期货-墨西哥：能源独立前路漫漫，汽车继续绑定美国市场-240509

　　墨西哥竞选：自由化与国有化路线之争

　　洛佩斯：墨西哥的政治强人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】墨西哥总统安德烈斯-曼努埃尔-洛佩斯-奥夫拉多尔于2018年作为国家复兴运动党、社会共识党和劳动党组成的“我们共同创造历史”联盟总统候选人赢得大选。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）洛佩斯在竞选中提出“第四次转型”口号，反对自由主义模式，强调加强政府对关键领域的管控，任内支持率长期维持高位。

　　欣鲍姆：洛佩斯的“门徒”与“代言人”。墨西哥宪法规定总统不得连任，国家复兴运动党已提名首都墨西哥城前市长克劳迪娅·欣鲍姆（Claudia Shainbaum）作为总统选举候选人，欣鲍姆拥有拥有物理学学位和能源工程博士学位，曾在联合国政府间气候变化专门委员会任职，以保守、谨慎的风格而闻名，政治理念、风格与现总统洛佩斯高度一致，被视作洛佩斯的“门徒”与“代言人”。欣鲍姆与洛佩斯一样反对“新自由主义”经济政策，支持国有化企业发展，支持墨西哥炼油行业的扩张，但对于可再生能源的发展较为热衷。

　　加尔韦斯：自由主义的支持者。反对党墨西哥国家行动党、革命制度党和民主革命党组成名为“墨西哥扩大阵线”，提名霍索奇特尔·加尔韦斯(Xóchitl Gálvez)作为总统竞选人。加尔韦斯出身贫寒，创业成功后步入政坛，强调个性与独立，政治立场偏向自由主义，长期批评现总统洛佩斯的多项政策，主张控制国有企业的权力，并大力推动可再生能源发展。

　　墨西哥：能源独立前路漫漫，汽车继续绑定美国市场

　　能源：国有化与自由化路线摇摆，炼化与新能源是重点发展方向。墨西哥能源行业长期由国有企业把控，但近年来国有化与自由化的支持者持续博弈，路线的摇摆对墨西哥能源行业发展产生深远影响。现总统洛佩斯任内大力扶持国有企业，墨西哥油气产量缓慢恢复，炼厂产能加速扩张，但可再生能源装机出现下滑。目前两位总统候选人能源政策的分歧主要在于制度层面，但都强调继续保障能源安全，并支持新能源行业的发展。整体来看，墨西哥炼化产能扩张料将持续，原油出口与成品油进口均将下降，美洲区域重质原油供应或阶段性偏紧，但对成品油利润形成明显压制。可再生能源装机在下一个总统任期内有望重新回归增长。

　　汽车：近岸外包政策延续，对华汽车产业态度或受美影响。墨西哥本身汽车产销变化对全球影响较小，但作为“北美汽车后花园”，其政策导向将影响中国汽车产业链出海至北美的贸易前景。过去墨西哥国内汽车基盘维持在120-150万左右，随着宏观经济和供应链复苏，预计本土销量恢复到峰值后维持4%左右增速，而中系整车出口主要满足墨西哥本土需求，受对美政策影响较小，预计到2030年对墨出口将超百万辆，本土市占率达57%。中长期看，特斯拉工厂预计2025年投产，总产能规划200万辆，预计墨西哥汽车产量电动化转型将随之加速；随着美墨对汽车产业封锁趋严，汽车零部件在墨西哥产能消化或受到政策风险，辐射北美市场规划或难及预期。

　　风险提示：地缘格局改变、选举结果超预期