东方证券-食品饮料行业周报：多家酒企中报表现亮眼，积极挖掘优质α标的-230825

　　主要观点更新：近期，白酒、啤酒等行业中报密集披露，山西汾酒、迎驾贡酒、华润啤酒等多家酒企财务数据亮眼，展现企业扎实的基本面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议持续关注中报数据，挖掘优质α标的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中秋、国庆旺季即将到来，白酒启动经销商备货，期待下半年白酒动销表现。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。

　　宏观数据更新：7月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.5%、15.8%、7.2%、3.1%，两年复合增速分别达到2.6%、6.8%、7.4%、3.0%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的7月份金融数据，国内M2月度同比增长10.7%，当月社融规模0.53万亿元，环比减少3.69万亿，同时社融存量规模增速维持9%的较高增速。

　　白酒批价数据：截止8月24日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,995元和2,780元，基本持平；普五和国窖1573的批价分别达到约960元和895元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止8月24日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、780、410、340、455和320元/500ml。

　　啤酒量价数据：国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，7月平均进口单价为345美元/吨，环比连续6个月下降。8月4日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止8月18日当周，平均出厂价约3,229元/吨，同比下降15%。截止8月19日当周，玻璃期货连续结算价达到1,833元/吨，6月以来价格略有上升。截止8月19日当周长江有色市场铝均价约18,514元/吨，环比、同比维稳。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。

　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止8月16日，国内主产区生鲜乳平均价约3.76元/千克，同比下降8.7%。参考GDT数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止8月15日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,548和2,333美元/吨，同比下降25.4%和33.8%；干酪价格环比有所回落，8月15日平均中标价4,127元/吨，同比下降17.5%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止8月18日，牛奶及酸奶零售价分别为12.43元/升及16.13元/升，同比下降4.7%和2.5%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。

　　投资建议与投资标的

　　短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)，受益于安徽经济发展的区域白酒企业古井贡酒(000596，买入)和迎驾贡酒(603198，买入)，动销良好、估值低位的山西汾酒(600809，买入)。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议加强关注。

　　中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)，在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒(000596，买入)，基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒(600809，买入)。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒(600600，买入)。

　　风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。