财通证券-“美”周市场复盘（4月第3周）：大小票分化，资金抱团高股息-240420

　　本周市场大小盘分化显著，上证在大票“助攻”下成功站上3100。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，周内主要指数涨跌互现，上证50和沪深300表现靠前，科创50和中证1000表现靠后，大小票呈现“冰火两重天”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因在于上周“国九条”和退市新规的出台，市场一方面担忧中小微盘股存在加速清退的风险，另一方面也预期“中字头”等大盘股将进一步提升分红水平。因此风格层面，金融地产为代表的高股息也显著优于成长TMT。本周上证指数在大盘权重股的助攻下，成功站上3100点。市场情绪也有所回暖，周内日均成交额抬升至9400亿元。在地缘扰动等外部因素下，北向资金本周净流出67亿元，但相较上周收窄。

　　一季度宏观数据带来经济企稳改善信号，同时市场对于“国九条”、退市新政等资本市场改革措施抱有较高预期，整体交易情绪有所回暖。本周公布的一季度GDP同比增长5.3%，环比改善幅度较高，指向经济开局良好。同时3月各线城市新房、二手房价格环比降幅收窄，部分城市也开始转跌为涨。房价指数上涨的城市数量增加，意味着楼市出现企稳信号。此外，尽管上周末公布的“国九条”和退市新规在周初引发了市场对于中小微股的担忧，但监管层及时做出回应，明确退市趋严旨在出清“僵尸空壳”，并非针对小盘股。并且对于研发开支投入较大的成长性企业，新规另有区分。

　　本周接近四成行业收涨，家电、金融和煤炭表现靠前。其中，家电（5.6%）、银行（4.5%）和煤炭（3.3%）表现靠前；综合（-8.9%）、社服（-6.1%）和商贸零售（-6%）跌幅较大。具体来看，家电板块表现靠前，一方面受到业绩催化，当前披露的年报显示2023Q4单季营收和业绩增速均出现环比上升。另一方面，商务部等14部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励家电等消费品以旧换新。内部政策支持加上出口高增，家电板块的高景气有望持续。此外，煤炭和金融在本周表现也较为靠前，作为典型的高股息板块主要受益于此次“国九条”强调的强化上市公司现金分红监管。

　　大类资产：1）地缘扰动，全球股市大多收跌。2）美元指数突破106，10年期美债站上4.6%。3）油价回调，金价续涨。

　　未来两周重点关注：1）国内：4月22日，4月1年期LPR报价；4月27日，中国3月规模以上工业企业利润；2）海外：4月23日，欧元区4月Markit制造业PMI；4月26日，美国3月核心PCE物价指数同比。

　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。