华泰证券-宏观国内周报：3月社融同比回落，出口高频指标反弹-240414

　　一周概览

　　4月出口高频指标同比回正，地产成交仍偏弱，金价和铜价持续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月美元计价出口同比增速从1-2月的7.1%回落至-7.5%、部分受高基数及春节效应扰动，3月通胀及新增社融同比有所回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周将公布一季度GDP、3月经济活动数据，以及1季度财政数据。

　　高频经济活动跟踪

　　节后出行景气度高位回落，4月至今出口高频指标同比回升，但基建及建筑开工、地产成交同比仍偏低。出行方面，上周18城地铁客运量同比较前一周的14.6%放缓至2%；百城拥堵指数同比降幅亦较前一周的1.7%走阔至2.2%；国内航班数环比上行2.2%，而国际航班数环比下行0.3%。4月1-6日，高基数下乘用车销量同比增速从前一周的1.4%回落至-8.1%。出口高频指标（HDET）显示4月1-11日同比反弹回正、或表明外需仍有韧性。物流方面，整车货运流量同比降幅从前一周的2.9%小幅走阔至5.4%。基建及地产开工同比仍偏弱，水泥/铝型材开工率同比回落3.8/7.4pct，建筑钢材成交量同比下行1%。地产方面，上周60城新房成交面积同比降幅由前一周的53.3%走阔至58.5%；26城二手房成交面积同比降幅较前一周的47.4%大幅收窄至23.5%。

　　价格指标及变化

　　国际油价回落、金价持续上行，农产品价格整体回落。上周布伦特原油价格环比下行0.8%至90.5美元/桶；COMEX黄金价格环比上行0.7%至2,343美元/盎司。铜/螺纹钢/水泥价格环比回升3.7%/3.1%/2.2%。农产品价格指数下行，蔬菜/水果价格环比回落1.4%/1.5%，猪价回升1.1%。

　　金融市场及资金成本

　　银行间流动性偏松,人民币兑美元汇率边际回升。上周R007环比回落9bp,DR007上行2bp。国债收益率曲线趋平：1年期国债收益率环比下行5bp,10年期国债收益率环比持平。上周地产债,信用债和股权融资额均环比回升。此外，上周人民币兑美元回升0.03%，对一篮子货币升值0.24%。

　　中观行业景气度追踪

　　有色、黑色金属、煤炭、石油石化等行业景气度较高。边际变化方面，铝、铜等有色金属价格持续上行、且位于93%-100%的高分位水平。此外，猪价持续回升、生猪利润改善，粮价整体回落但仍在高位。

　　上周主要宏观事件及数据回顾

　　数据：1）3月美元计价出口/进口同比增速回落至-7.5%/-1.9%。2）3月新增人民币贷款/新增社融3.09/4.87万亿元。3）3月CPI同比增速较2月的0.7%明显回落至0.1%。事件：1）4月7- 8日国务院总理李强、央行行长潘功胜会见美国财政部长耶伦。2）4月8日国务院总理李强在经济形势专家和企业家座谈会上强调提升宏观政策向微观传导落地实效。3）4月9日，央行与三家政策性银行座谈时指出近期长期限利率债收益率大幅走低、长久期资产的利率风险值得关注。4）4月13日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004、2014年“国九条”后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。

　　本周宏观主要观察点

　　一季度GDP及3月经济活动数据（4/16），1季度财政数据（周内公布）。

　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落