申港证券-食品饮料行业研究周报：关注北向资金流向，思考食饮估值走向-230717

　　每周一谈：关注北向资金流向思考食饮估值走向

　　白酒权重股拉升，食饮指数本周位居涨幅榜前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周食品饮料行业迎来年初以来难得大涨，主要受白酒行业上涨的提振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　判断本次白酒上涨主要受外资推动，源头是美国通胀低于预期。本周白酒涨幅主要来自周四（7月13日），当日白酒指数上涨2.98%。

　　为什么行业大涨？我们判断因当日北向资金大幅增加（单边净买入约136亿元），并大幅加仓贵州茅台（7.29亿元）、五粮液（3.61亿元）等白酒股。

　　为什么大涨发生在周四？周三晚间发布的美国通胀数据低于预期，这将减弱市场对美联储在23H2进一步加息的预期，进而减缓外资从中国流向美国的力度。

　　据此，我们推测白酒股乃至食饮行业的波动受外资影响很大，并将时间线拉长，进一步验证如下。

　　食饮指数与外资流入有很强的相关性。

　　我们观测历史数据，清晰地看出，近年来食饮指数的涨跌与北向资金的方向有着极为密切的关系：几乎每一轮食饮指数的上涨都伴随着北向资金的持续加仓；多次食饮指数的下跌也恰恰伴随着北向资金加仓的停滞甚至流出。

　　我们也发现了一些有趣的现象：1.北向资金的加仓不必然带来食饮指数的上涨；2.但是，每一轮食饮指数的上涨都离不开北向资金的推动；3.在食饮指数下跌时，北向资金几乎从未处于加仓状态；4.北向资金很少持续性减仓，即使在食饮指数下跌时，北向资金通常也处在横盘状态（我们认为这是外资长期看多中国消费，所以在面临短期回调时也常选择持仓不动的定力）。

　　我们在历史行情中找到北向具有先行意义的时点并加以整理，发现外资对国内食饮行业资产具有明显的定价权。因此，借判断外资流向，推导食饮指数未来趋势，不失为一种思考路径。

　　市场回顾

　　本周，食品饮料指数涨跌幅3.02%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数1.1pct。食品饮料各子行业中白酒（+4.53%）、预加工食品（+1.58%）、零食（+0.53%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数2.61pct、-0.34pct、-1.39pct。个股方面，本周金种子酒（+9.4%）、泸州老窖（+8.35%）、今世缘（+7.82%）、绝味食品（+7.45%）、迎驾贡酒（+6.55%）等涨幅居前。

　　投资策略

　　建议关注：建议选择估值较低，能够稳定创造较高的自由现金流，股息分红情况较好的公司，如养元饮品、双汇发展、伊利股份等。

　　风险提示

　　食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。