申港证券-银行行业研究周报：6 月金融数据点评，信贷数据超预期-230717

　　每周一谈：6月金融数据点评-信贷数据超预期

　　7月11日，央行发布2023年6月金融数据，贷款数据高于wind一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　社会融资规模分析：人民币贷款超预期

　　6月新增社会融资规模4.22万亿元，同比少增9685亿元，高于Wind一致预期，主要是信贷新增规模好于预期，具体来看：

　　从表内融资来看，6月新增人民币贷款3.24万亿元，同比多增1873亿元，外币贷款减少191亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币贷款新增数据超预期，主要与居民部门融资需求边际回升有关。

　　从表外融资来看，6月委托贷款减少56亿元，同比增加324亿元，信托贷款减少154亿元，同比多增674亿元。

　　从直接融资来看，6月企业债券新增2221亿元，同比少增125亿元，新增非金融企业境内股票700亿元，同比多增111亿元。

　　6月新增政府债券5371亿元，同比少增10845亿元，为社融主要拖累项，主要由于政府债券去年同期新增规模存在高基数效应。

　　人民币贷款分析：居民贷款超预期

　　6月份人民币贷款增加3.05万亿元，比上年同期多增2400亿元。其中短期贷款及票据融资同比少增441.9亿元，中长期贷款规模同比多增1899亿元，主要由于居民部门融资需求边际回升有关，分部门具体来看：

　　居民部门贷款增加9639亿元，同比多增1157亿元。其中，短期贷款新增4914亿元，同比多增632亿元，预计与端午假期及电商大促节庆有关，持续性仍需观察；中长期贷款多增4630亿元，同比多增463亿元，考虑到地产销售仍偏弱，预计主要与季末银行主动控制早偿规模有关。

　　企业部门贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，其中，短期贷款增加7499亿元，同比多减543亿元，票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元，中长期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元，延续22年8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项，预计主要与季末冲量有关。

　　存款端分析：M2与M1剪刀差环比扩大

　　6月末，M2同比增长11.3%，环比下降0.3pct，M1同比增长3.1%，环比下降1.6pct。M2与M1剪刀差环比扩大，反映出资金使用效率有待加强。

　　6月人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中居民存款本月新增2.67万亿元，同比多增1997亿元，反映出居民消费信心仍有待加强，企业存款本月新增2.06万亿元，同比少增8709亿元，主要与去年同期流动性宽松，企业存款基数较高有关，财政存款本月减少1.05万亿元，同比多减6129亿元，反映财政支出持续。

　　投资策略：总体看，6月信贷数据超预期，主要与居民部门的融资需求边际回升有关。经济处于弱修复的过程中，往后看，需关注政策支持的力度以及贷款增长的持续性。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；公共卫生事件风险。