天风证券-社会服务行业峨眉山三季报点评：23Q3业绩恢复度106%，盈利能力改善-231027

　　公司发布2023年三季度财报：

　　■ 1）2023Q3公司实现收入3.3亿元，同比+165%，恢复至19Q3的96.0%；归母净利1.2亿元，22Q3为-0.2亿元，同比扭亏，恢复至19Q3的105.9%；扣非归母净利1.2亿元，22Q3为-0.2亿元，恢复至19Q3的106.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　■ 2）2023Q1-3营收8.2亿元，同比+130.7%，恢复至19年同期的94.2%；归母净利2.6亿元（已超过19全年2.3亿），22Q1-3为-0.8亿元，恢复至19年同期的140.2%；扣非归母净利2.6亿元，22Q1-3为-0.9亿元，恢复至19年同期的142%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　客流增长带来业绩弹性释放，盈利水平提提升

　　■ 2023Q3公司实现毛利率56.2%，较22Q3/19Q3分别+44.2/8.5pct，主要系客流增长扩大规模效应。期间费率为15.0%，较22Q3/19Q3分别-22.7pct/+5.3pct，其中销售费率/管理费率/财务费率较22Q3分别-3.9/-17.4/-1.6pct，较19Q3分别+1.8/+0.3/+3.1pct。叠加长期股权投资带来的投资净亏损影响（23Q3/22Q3/19Q3分别为-502/-76/-31万），公司23Q3归母净利率为35.0%，较22Q3/19Q3分别+52.1/3.3pct。

　　客流持续修复，全年业绩表现可期

　　■截至2023年8月15日，峨眉山景区接待游客量已突破400万人次，超过19年全年水平。中秋国庆假期客流持续高位运行，累计接待游客22.83万人次，同比19年增加59.14%；实现门票收入2117.73万元，同比19年增加14.43%。客流高增下，全年业绩兑现可期。

　　未来看点：索道升级+交通改善，有望打开客流空间。1）公司拟投资3.5亿元改造升级金顶索道，预计新索道于2024年底可投入运营，改造完成后将有效缓解金顶片区交通压力。2）目前峨眉山市区到景区已由单线进山变为双线进山，待西环线和南环线开发建成，景区交通将进一步优化，未来成长可期。

　　风险提示：国企改革进度低于预期，新业务拓展不及预期，门票降价风险等