方正证券-海外市场每日动态：美国国债年度发行量创纪录-240326

　　1.全球PMI的低谷或已过去：全球采购经理人指数(PMI)的低谷已经过去，表明全球制造业和大宗商品需求即将改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.改善供应链的讨论增多：与疫情前的水平相比，电话中提及供应链的次数仍然较多，但大部分讨论都集中在企业如何在疫情时代的瓶颈之后改善供应链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3.大型TMT股票估值未见泡沫：尽管对AI的乐观情绪高涨，但大型TMT股票的长期增长预期和估值远未达到“泡沫”区域。

　　4.黄金的资金流动：截至上周，黄金基金出现2023年5月以来最大的单周资金流入（+11亿美元）。

　　5.美国居民的家庭资产配置：家庭将48%的金融资产配置为股票，与2000年3月达到的历史最高股票配置水平相当。

　　6.经济意外的市场波动&美债的影响：本轮周期中，市场对经济数据异常敏感，不过近来经济“意外”对市场的波动已从高位回落至平均水平，预计将继续稳定。其中，海外债券市场对美国经济数据的敏感度自2020年以来普遍上升，这一影响可能源于经济增长和通胀预期，或通过美债对全球利率的影响。

　　7.激增的美国债务：美国国债年度发行量自新冠疫情以来几乎翻倍，达到创纪录的23万亿美元，引发投资者的担忧。尽管如此，国债需求依然强劲，但投资者和监管机构正密切关注市场动态及其对金融系统的潜在影响。

　　8.美国赤字融资：美国已将其赤字融资转向短期债券发行，市场大多将这与2023年10月以来长期国债收益率的下降联系起来。G10中没有国家接近这种转变，加拿大最相似，但债务发行量要小得多。

　　9.美国页岩气：美国页岩并购热潮结束，石油产量急剧下降。

　　10.共和党众议院优势微弱：2022年11月共和党赢得众议院控制权后，面临的问题是如何在历史上最小的多数优势下进行治理。到目前为止，共和党仍需要依赖民主党通过重大立法。众议院的分裂使得民主党在通过关键法案时拥有更大的影响力。

　　风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。