开源证券-汽车行业点评报告：乘用车行业迎来开门红，比亚迪引领龙年首场降价潮-240302

　　 2月观察：比亚迪引领龙年首场降价潮，春节后乘用车需求有望恢复

　　 2024年以来，车企降价潮延续，形式包括直接降价、补贴、推出定价更低的车型等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月19日，比亚迪推出秦PLUS荣耀版等，价格低至7.98万元起，开启龙年首场降价潮。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随后五菱星光、缤果、哪吒、长安启源A05等车型先后加入，同时合资车企快速跟进，别克旗下微蓝6等车限时优惠至高6.5万元，现代伊兰特降价2.4万元，售价7.58万元起。龙年首场降价潮聚焦10万级主流市场，该市场占乘用车行业的主要份额，且长期以来由合资品牌主导。比亚迪等品牌推出的低价车型有望冲击合资品牌燃油车腹地。从效果来看，降价确实是有效的营销方式，2023年率先发起降价的特斯拉、比亚迪都取得亮眼的销量表现。降价潮的结果是使乘用车行业淘汰赛加速到来，行业集中度提升大势所趋。销量方面，2月受春节长假影响，购车需求提前释放，乘用车产销等放缓。但随着长假结束，比亚迪等品牌推出大量限时优惠，福建、成都、郑州等省市相继推出购车补贴政策，下旬乘用车销量有望迎来明显恢复。

　　行业：1月乘用车批发销量同比+44%，插电混动车占新能源车的比重升至41%

　　在低基数效应、1月属传统消费淡季、地方促销费政策减弱等因素的影响下，1月乘用车批发销量同比+44.2%、环比-23.7%。车企端，1月乘用车行业批发销冠易主，吉利、问界分别超越比亚迪、理想成为乘用车行业、新势力第一。

　　新能源方面，受春节长途出行需求及寒潮天气等影响，1月新能源乘用车批发销量渗透率环比-7.83pct至32.65%，其中插电混动车受益缓解续航里程焦虑方面的作用，占新能源车销量的比重提升环比+8.54pct至40.76%。车企端，1月比亚迪新能源乘用车销量稳居行业第一，赛力斯新能源车批发销量首进行业前五。

　　出口方面，崔东树表示出海将成为未来10年我国汽车产业的重要增长点。1月，我国乘用车出口量同比强劲增长。车企端，奇瑞超越上汽成1月出口销量冠军。

　　智能化：七部门号召突破高级智能网联汽车，ADS 2.0城区NCA全国都能开

　　1月政策端继续加码智驾行业：（1）工信部等提出要突破高级智能网联汽车等超级终端；（2）工信部答复推进自动驾驶标准制定的建议：力争2024H1遴选出一批试点联合体及架构相同、标准统一的城市级应用试点项目。而受问界新M7等销量增长推动，1月乘用车市场城市NOA渗透率升至约1.5%。此外，1月以来车企端动作频频：（1）特斯拉正式推送FSDV12；（2）阿维塔、问界ADS 2.0城区NCA全国都能开；（3）极狐招募200名先行版车主进行城区NCA公测；（4）蔚来NOP+新增398座汇路成网城市；（5）极越PPA新增北京、杭州、深圳三城。

　　新车前瞻：零跑C10首搭“四叶草”架构，新款极氪001电动智能化升级

　　零跑C10智驾端有望提供高速领航功能，座舱方面智驾版搭载8295芯片，并首搭“四叶草”中央集成式架构；新款极氪001标配800V架构，搭载8295座舱芯片，新增35.5英寸AR-HUD，升级至智能魔毯双腔空悬，交付即提供高速NZP。

　　风险提示：乘用车销量不及预期、电动化不及预期、智驾技术进展不及预期。