华福证券-传媒行业复盘23H1AI行情：看Kimi引领的国产AI行情-240326

　　一、2023上半年AI行情复盘：

　　1、ChatGPT日活数据与传媒板块行情密切相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据SimilarWeb及Data.ai数据，22年11月30日ChatGPT日活用户为15万，23年上半年峰值出现在4月25日，当日访问量为6672万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）GPT日活数据的快速增长是23H1传媒板块行情的重要动力。

　　2、3月1日-4月7日：率先接入大模型及拥有在研大模型的标的领涨。3月1日、3月14日ChatGPT3.5-Turbo和GPT4相继发布，可接入大模型的应用场景、以及拥有在研大模型的公司成为最先受益标的，该阶段模型概念、IP概念以及游戏公司涨幅居前。

　　3、4月10-4月28日：为大模型提供数据要素的出版公司领涨。3月下旬开始，国内大模型竞相发布：3月16日百度文心一言发布，4月10日商汤日日新大模型发布，4月11日阿里通义千问发布，4月17日天工3.5大模型发布。此时数据要素成为“百模大战”差异化竞争的关键，拥有数据要素的出版公司领涨这一阶段。

　　4、AI行情穿越年报季。每年3月中旬至4月30日A股上市公司密集发布年度报告及一季报，回溯23年可以发现AI行情并不因年报季而中断。4月30日左右，GPT的日活数据不再有明显增长，上半年传媒板块行情才出现回调。

　　二、如何看Kimi行情的后续发展

　　1、23年上半年GPT带动AI应用行情，24年Kimi有概率复刻引动国产AI行情。回顾本年Kimi行情，最先领涨的是可接入Kimi的应用场景，包括阅读、短剧剧本生成等场景相关的标的，而后行情传导到模型语料，即拥有视频语料、文字语料的各个标的，子版块轮动路径和OpenAI行情较为相似。我们认为，参考OpenAI行情，如果Kimi日活用户还能上升，Kimi行情有望延续。

　　2、Kimi热度数据表现亮眼。Kimi微信指数近期呈现出波动式上涨的趋势，整体走势强劲，3月21日微信指数超4600万。热度数据可作为用户数据的前瞻指标之一。若3、4月份Kimi用户数据能持续增长，看好Kimi行情穿越年报季持续发力。

　　三、投资建议

　　看好Kimi为代表的国产AI应用崛起；如若Meta旗下LLama3能于4月底到5月中开源，国内大模型平均水平有望迭代到GPT4水平，看好国产大模型迭代升级后国产AI应用产业链发展。

　　四、风险提示

　　AI技术迭代不及预期，海外AI开源进度不及预期