银河期货-农产品月报：需求动力不足，郑棉走势略偏弱-240424

　　回顾：4月美棉走势偏弱运行，月初种植意向预测低于市场预期，并且随着2号棉花库存增加，净多头基金逐渐减少使得美棉相对偏弱势运行，逐渐开始回归自身基本面，当前美棉出口销售情况表现一般，美棉走势偏弱但在80美分/磅附近有较强支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】郑棉3月商业库存量继续减少但仍处于历年同期中高位置，当前加工量来看基本接近尾声，整体加工量处于历年同期中位，叠加本年度进口棉量较大，短期供应端仍处于充足状态；需求端新棉销售进度虽有所增加但临近月末环比有所下降，整体情况结合历年走势来看仍处于较低位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年“金三银四”月初订单情况略有好转但总体情况不及预期，部分地区纱线库存近期又开始出现累库现象，在供应相对宽松的背景下需求表现一般使得盘面走势相对偏弱，4月初至今从16400附近最低跌至15800元/吨（-3.6%）。

　　国际市场展望：

　　根据USDA全球种植预测来看新年度美棉种植意向为1070万英亩，虽然低于市场预期1090万英亩但种植面积仍然是扩张的并且当前美国天气情况表现尚可，对棉花种植形成一定有利因素；需求端来看当前全球消费情况表现较为疲软，美棉签约情况虽较之前略有好转但整体表现来看仍较一般，结合历年同期数据相比处于低位，因此目前来看美棉基本面表现略偏空，但在80美分/磅附近支撑较强，预计5月美棉走势大概率维持80-90美分/磅区间震荡为主。

　　利多因素：

　　1、北半球主要产棉国春播陆续展开，可能会对未来天气进行炒作。

　　 2、根据最新USDA全球产销预测来看，美棉期末库存仍然偏低，不排除未来资金重新对库存进行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。

　　2、当前全球经济复苏情况一般，消费动力改善情况相对有限。

　　3、美棉签约进度虽略有好转但整体表现仍然一般。

　　国内市场展望：

　　供应端来看3月商业库存有所减少但仍处于较高位置，新棉虽较上一年度减产明显但当前总量仍处于历年相对中位以及叠加本年度进口棉量较大，预计5月棉花供应仍维持相对充足的状态。需求端随着“金三银四”的结束，逐渐进入需求淡季，当前棉花销售情况来看虽有所上涨但环比略有减少，预计后续需求继续维持较弱阶段。当前纱线利润情况表现不佳，4月初虽然市场情况有所好转但持续性有限以及对未来预期相对悲观导致整体下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计在无明显订单增量的前提下郑棉价格走势大概率维持震荡略偏弱走势。从播种情况来看整体进度尚可，虽然4月是天气炒作的高峰，但目前新疆天气情况尚可，预计后续受天气因素的影响的概率将持续减弱。

　　利多因素：

　　1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。

　　2、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商业库存虽有减少但仍处于相对高位，短期国内市场棉花供应继续宽松。

　　2、当前新棉销售进度环比有所减少。

　　3、未来新订单增量有限，整体需求表现较为疲软。

　　4、美棉价格走势可能偏空从而带动郑棉走势跟随。