申万宏源-指数基金产品研究系列报告之一百九十九：交银中证红利低波动100指数基金投资价值分析-240410

　　本期投资提示：

　　交银施罗德中证红利低波动100指数（A份额基金代码：020156，C份额基金代码：020157），基金经理为邵文婷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该基金跟踪红利低波100指数（指数代码：930955.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，基金于2024年3月15日成立。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。

　　红利低波策略防御属性强、年度胜率高：从海外成熟市场来看，红利、低波都是重要防守策略，在美国市场偏弱的2008、2011、2018、2022年，红利策略都体现了很强的超额能力，而低波因子是宏观配置框架下经济下行期重要的配置因子，同时两者在市场较好时也能提供不错的绝对收益。在A股市场，我们同样发现当市场处于下行阶段时，红利低波100指数能跑赢沪深300指数，且2006年至今，红利低波100指数相较于沪深300的年胜率达到72.22%。

　　中证红利低波动100指数（CSIDividend Low Volatility 100 Index，指数代码：930955，指数简称：红利低波100）从沪深市场中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映沪深市场股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现，无论是选股还是加权方式上，该指数都更注重低波因子的影响。红利低波100指数样本每季度调整一次。

　　指数权重较分散。截至2024年4月3日，红利低波100指数的100只成分股平均总市值为1306.02亿元，平均自由流通市值为355.16亿元，红利低波100指数涵盖22个申万一级行业，权重占比最高的行业为银行，占比为20.37%，交通运输、钢铁行业权重占比分别为9.92%、8.44%，前十大成份股权重占比合计17.89%。

　　红利低波100指数历史业绩超越市场宽基指数以及同主题指数。2012/1/1年至2024/4/3，红利低波100全收益指数的累计收益率达到346.69%，最大回撤为38.74%，年化夏普比率为0.72，领先于同期市场主要宽基指数与同主题指数。

　　红利低波100指数具有低估值、高股息的优势，投资安全边际较高，性价比较为突出。红利低波100指数的PE（TTM）为6.28倍，显著低于对应市场的宽基指数。而红利低波100指数前12个月的股息率为5.34%，显著高于对应市场的宽基指数。

　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐