国信证券-能源电子行业月报：功率半导体走向改善区间，碳化硅加速上车-240407

　　新能源汽车：2024年2月我国乘用车SiC模块渗透率约为11.9%，主驱功率模块国产占比约71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　整车情况：根据中汽协数据，我国2月新能源汽车单月销量47.7万辆(YoY-9.2%,MoM-34.6%)，插电式混动车型销量同比增加22.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　主驱功率模块情况：根据NE时代数据，2月国内上险乘用车主驱功率模块国产占比约71%。

　　碳化硅渗透情况：根据NE时代数据，2月国内上险乘用车主驱碳化硅模块渗透率约为11.9%，23年6-12月800V车型中碳化硅车型占比分别为15%/18%/29%/35%/39%/45%，2024年1-2月占比53%/58%，问界M9、理想MEGA等多个碳化硅车型陆续上市带来800V车型碳化硅应用的渗透率提升。

　　充电桩：2024年2月我国充电桩增量为16.27万台（YoY-7.9%%），其中公共充电桩增量为4.40万台（YoY+42.17%，QoQ-21.62%），随车配建私人充电桩增量为11.87万台(YoY-18.50%，QoQ-43.04%)。

　　光伏逆变器：3月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，订单仍然以工商业生产为主，工商业用组串式逆变器功率需求往大功率提升。

　　功率器件交期：根据TTI与富昌电子数据，除部分IGBT产品，大部分功率器件产品交期与价格基本趋稳。

　　台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，工业、PC需求逐步回暖，月度营收同比逐步进入正增长阶段。

　　投资建议：当前行业库存水位好转，触底后开始逐步走向改善区间。供给端，二三极管等传统器件经历多季度调整产品价格降幅收窄，产线稼动率随需求增加逐步改善；MOSFET价格降幅逐步收窄，设计公司代工成本逐步优化，24年同比有望逐步改善；碳化硅逐步向中低价位段车型渗透并覆盖部分混动与400V车型，随着应用市场逐步下沉，碳化硅用量提升有助于产业链成本进一步下探。中短期维度下，受益于降价与扩产增速收敛细分领域头部公司份额与盈利能力有望得到阶段性修复；从长期维度看，国产化进入深水区，多品类突破、垂直产业链布局或横向全球化布局打开竞争空间的公司有望阶体现竞争优势，建议关注扬杰科技、新洁能、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、宏微科技、捷捷微电及碳化硅产业链上游的天岳先进、晶升股份等公司。

　　风险提示

　　一、行业周期性波动风险：半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。工业控制及电源、新能源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响。

　　二、新能源市场波动风险：新能源市场作为一个新兴的市场，可能存在较大市场波动的风险。若产业政策变化、供应链器件配套、相关设施建设和推广速度以及客户认可度等因素影响，导致新能源市场需求出现较大波动。

　　三、全球供应链不确定性。海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。同时全球半导体供应链受贸易限制等多方面影响将会带来供应链成本的上升。