东方证券-广汽集团-601238-广丰月度销量改善，埃安实现高增长-240128

　　广本12月销量同环比回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广本12月销量7.93万辆，同比增长35.9%，环比增长28.4%；2023全年累计销量60.05万辆，同比下降13.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）雅阁12月销量2.34万辆，全年累计销量17.12万辆；皓影销量为1.88万辆，全年累计销量13.29万辆；型格销量为1.76万辆，全年累计销量13.02万辆。广本电动化产品累计销量超过11万辆，新款皓影e:HEV/e:PHEV于2024年1月上市，全新纯电动车型e:NP2/极湃2预计将于2024年上半年上市，加快推进新能源车型布局。

　　广丰2023年销量同比微降，12月销量同环比向好。广丰12月销量9.74万辆，同比增长31.3%，环比增长13.3%；2023全年累计销量95.00万辆，同比下降5.5%。12月凯美瑞销量2.27万辆，汉兰达销量0.65万辆，赛那销量0.57万辆。2023年广丰电动化渗透率已达32.2%，全新第五代智能电混双擎在雷凌、锋兰达、凌尚上实现搭载，2024年3月预计将在第九代凯美瑞导入，预计2024年广丰将持续加速混动车型普及，促进电动化转型。

　　广汽传祺2023年销量同比稳步增长，广汽埃安全年销量突破48万辆。广汽传祺12月销量3.53万辆，同比下降7.0%，环比下降5.1%；2023全年累计销量40.65万辆，同比增长12.1%。2023年传祺MPV家族累计销量16.42万辆，同比增长59%，MPV市占率超过20%；2023年影系列车型累计销量15.10万辆，同比增长60%；12月传祺新能源E系列车型销量突破1万辆，环比增长近70%。广汽埃安12月销量4.59万辆，同比增长53.1%，环比增长10.5%；2023全年累计销量48.00万辆，同比增长77.0%。2023年12月28日，埃安累计产销突破百万，成为全球产销最快破百万的纯电汽车品牌，预计在星灵电子电气架构、夸克电驱、弹匣电池2.0、ADiGO5.0智驾互联生态系统等新能源、智能化科技加持下，埃安产品竞争力有望持续提升，助力2024年埃安销量维持向好。

　　盈利预测与投资建议

　　预测2023-2025年EPS分别为0.66、0.72、0.83元，可比公司23年PE平均估值16倍，对应目标价10.56元，维持买入评级。

　　风险提示

　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。