天风证券-非银金融行业《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》点评：有的放矢打击乱象，直面矛盾提振市场信心-240707

　　事件：2024年7月5日，国务院办公厅向各级政府和各直属机构转发六部委《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》（下称“《意见》”）

　　《意见》以打击资本市场财务造假为抓手，延续监管“正面回应投资者最为关心的市场关键矛盾”的导向，旨在通过高级别发文进一步提振市场信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）近期大量上市公司因财报及信披质量问题被处以“ST”并触发面值退市，成为投资者关心的核心问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）此次《意见》对吴清主席6月19日在陆家嘴论坛中“坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程”的关键表态做出回应，延续监管针对投资者所关注的核心问题做出正面回应的态度，体现监管“发现问题、研讨问题、解决问题”的决心。

　　3）此次《意见》由政策制订机构、执行机构和监督机构会同发文，并明文公开发件至国务院各级下属及分支机构，体现监管落实政策的决心。

　　《意见》从强化立体追责、明确督查范围和优化监管机制三方面入手切实保护投资者利益。

　　1）强化立体追责。一是完善民事追责支持机制，简化程序完善机制，综合运用先行赔付、支持诉讼、代位诉讼等便利投资者获得赔偿；二是强化追责力度，坚决贯彻落实《证券法》修订中从严处罚信披违规（对违规信披公司和责任人的罚款上限由60万元、30万元大幅提升至1000万元、500万元）和欺诈发行（募集资金的5%提高到1倍）等行为，涉及违法犯罪行为（违规披露的刑期上限由3年提高至10年；中介机构及从业人员出具虚假证明文件最高可判10年有期徒刑）绝不姑息；三是进一步完善立法，加快出台上市公司监管条例，强化行政追责威慑力。推动出台背信损害上市公司利益罪司法解释。

　　2）明确督查范围。重点点名欺诈发行股票债券（业绩异常增长、逃废债）、系统性造假和配合造假（关联方交易、造假“生态圈”）、滥用会计政策（资产减值、财务“洗澡”）和特定领域财务造假（“空转”、“走单”、巨额分红、业绩承诺），打击方向具体且明确。

　　3）优化监管机制。强调长效化防治、部际协调、央地协同和行刑衔接，全方位打击违规行为

　　《意见》有的放矢直面矛盾，通过提升财务报告公信力进一步提振市场信心。我们认为，此次《意见》针对性强（指出的问题细化且聚焦）、威慑力大（发文级别高、惩处严厉）、目的性明确（旨在进一步提升上市公司质量），回应市场核心关注问题，解决市场核心矛盾，将有效提振市场信心。预计市场中劣质公司将加速出清，实现的资金挤出效应和信心的提振将推动优质公司估值进一步回升。

　　风险提示：改革推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期