天风证券-十一假期大事与大类资产梳理：赛点2.0，国庆节后更精彩-241006

　　海内外政策要闻

　　政治局会议强化逆周期调节力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关于目前形势，会议认为当前经济运行出现一些新的情况和问题。但提出要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。货币政策方面，罕见提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。

　　多数发达国家货币政策转向。继9月17日美联储超预期降息50bp以后，多数发达国家也逐步转向。9月25日瑞典央行宣布降息25bp，也是瑞典央行今年第三次降息，符合市场预期。无独有偶，9月26日瑞士央行也下调25个基点，以遏制瑞郎强势。瑞士央行表示“未来几个季度可能有必要进一步下调政策利率，以确保中期物价稳定。”

　　国内外政策导向分析

　　近两周（9.23-10.4）海外政策聚焦发达经济体货币政策转向愈发明显，欧元区10月继续降息概率加大。另外中东地区以色列与伊朗黎巴嫩冲突进一步升级，地缘政治风险加剧。美国海运工人罢工或影响全球航运成本。

　　近两周（9.23-10.4）国内政策主要是最高层罕见提前开会部署稳经济工作，国常会细化各项政策落实进度细节，党中央和国务院庆祝新中国成立75周年。货币政策方面，央行连续下调逆回购、MLF以及常备借贷便利利率，下调存款准备金0.5个百分点；资本市场方面，中央金融办和证监会发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，进一步完善中长期资金入市安排；产业方面，发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议。地产方面，央行联合金融监管总局推动存量房贷下调落地且延长部分地产融资支持政策；北上广深同步宣布进一步优化房屋限购政策。

　　1、权益：A股方面，受节前超预期降息降准以及央行提供流动性工具入市影响，三大指数同步强势上涨，9月23日以来反弹都超过20%。政策影响：央行连续降息降准提供市场流动性；证监会推动中长期资金入市；转融券余额已正式清零。

　　2、固收：9月央行呵护流动性意愿较为克制，9月下旬总共净投放资金达到1927亿元。但受降准及连续降息影响，9月底DR007下降明显，9月30日回落至1.56%的近期低点。政策影响：央行常态化进行国债买卖操作；财政部发布四季度发债计划。

　　3、大宗商品：有色金属明显反弹；能化微幅上涨；贵金属再创新高；黑色金属低位反弹；猪肉供应约束明显缓解。政策影响：“两新”工作推动有色下游需求；OPEC预计12月增产计划不变；政策加力下地产需求有望阶段性修复；供给约束缓解下双节线下消费是影响猪肉主要变量。

　　4、外汇：9月下旬以来美元指数由受美联储降息50bp影响触底反弹。人民币9月下旬反弹力度再度延续，离岸汇率9月26日突破7.0大关。政策影响：9月美国非农数据超预期或影响后续降息空间；人民币国际化维持在较高水平；中美商务部长近期或通话缓解贸易摩擦。

　　大类资产轮动展望

　　权益赛点2.0节前验证，节后更精彩，重视黄金，利率债风险仍未完全消化，目前海外政策转向下宽松空间已经打开，等待后续财政政策全面落地、美国大选不确定性消散等。

　　风险提示：全球货币宽松不及预期；政策落地不及预期；地缘政治冲突升级；美国大选不确定性增加。