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事件:
邮政局发布2024年1-2月快递发展报告与邮政行业运行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
实物商品网上消费保持增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年1-2月社零消费总额为81306.9亿元,同比增长5.5%。1-2月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达22.4%,同比下降0.3个百分点。
快递件量快速增长,价格持续承压。由于2024年存在春节错期效应,我们采用1-2月数据进行分析。
据国家邮政局统计,2024年1-2月快递业务量累计完成232.6亿件,同比增长19.4%;1-2月行业快递业务收入累计完成1988.6亿元,同比增长19.8%。2024年1-2月快递件量仍保持较快增长。2月行业平均单票收入为8.87元,考虑到错期影响,2024年价格压力加大。2月重点区域快递价格回升,其中,金华(义乌)市快递平均价格为2.73元,环比提高0.23元;广州快递价格约7.42元,环比增加0.48元。
顺丰市场份额提升。从上市企业数据来看,2024年1-2月,顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量同比分别增长4.85%、27.03%、40.05%、26.57%。电商快递龙头件量延续涨势,顺丰剔除丰网件量同比增长14.52%。2月快递企业票均收入分别为16.28元、2.29元、2.25元、2.53元,通达系快递单票收入同比下降。市占率方面,2024年1-2月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.0,环比1月下降0.2,顺丰市场份额提升,通达系快递市场份额有所下降。
投资策略:2024年初实物商品网上零售额保持较强增长动能,带动1-2月电商快递件量持续增长,但计入春节涨价因素后行业票均价格仍承压。展望2024年,快递需求持续增长趋势不改,《快递新规》实施后有望推动电商快递龙头勤修内功主动整合网点提升服务,预计短期内行业不存在发生大规模价格战的可能。2024年以来快递股估值明显回升,符合我们此前跟踪点评中快递业被过分低估的观点,建议加大对龙头主动改革效果的关注度。建议关注对上游依赖度较低、拥有较强议价能力且受近期政策影响较小的顺丰控股(002352),估值仍有修复潜力的韵达股份(002120)。
风险提示:(1)行业竞争加剧。(2)行业政策变化。(3)上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。(4)居民消费意愿变化,从而降低网购快递需求等。(5)出海进度缓慢等风险。
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