广发期货-铁矿石期货四季度行情展望：短期盘面受宏观情绪与复产主导，但全年供增需减预期不变，关注钢材需求兑现-240930

　　主要观点

　　需求：统计局口径1-8月粗钢产量6.914亿吨，同比下降3.3%（-2151.83万吨）；生铁产量5.777亿吨，同比-4.3%（2588.36万吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量折算1-8月生铁产量5.5934亿吨，同比-3.5%（2054万吨），降幅低于统计局口径；1-9月生铁产量6.263亿吨，同比下降4.3%（2800万吨），降幅较上月扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。

　　供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-8月铁矿石进口量8.1558亿吨，同比+5%（+4075万吨），累计增幅较上月有所收窄。分结构来看，澳巴同比+2%（+1398万吨）至6.588亿吨，其中澳洲同比-1.4%至4.87亿吨，巴西同比+14%至1.717亿吨；非主流矿进口量同比+21%（+2677万吨）只1.57亿吨，增幅较上月基本持平，增量主要由印度、南非、秘鲁、埃及等国家贡献。

　　库存：总库存（247家钢厂+45港）2.456亿吨，同比基本持平。其中，钢厂节前按需补库，维持在9500万吨附近水平，尚未发生超量补库；港口库存1.505亿吨，受钢厂补库影响，9月转为小幅去库。后期钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂补库意愿不大，预计铁矿石库存持稳走势。

　　行情展望：整体来看，铁矿石9月跌幅明显，主要受到钢材需求偏弱与宏观情绪影响。价格指数来看，普氏62%指数三次回落至90美金附近水平，主要体现在海内、外市场对铁矿石供应宽松的预期；月末受国内刺激政策预期影响，宏观情绪好转，叠加国内钢厂节前补库，普氏62%指数重回100美金附近。短期来看，10月按需补库下港口库存或维持阶段性去库，在钢厂复产与钢材维持去库下，铁矿石有跟随黑色金属震荡走强预期；但四季度来看，海外矿山稳定运行，钢厂超量补库意愿不大，预计铁矿石高库存格局不改，叠加全年钢材需求有负增长预期，“金九银十”传统旺季下盘面或给出逢高空机会，操作上，跨期价差关注逢高做缩1-5价差，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。