华安证券-佳都科技-600728-第三季度收入快速增长，扣非归母净利润转正-241030

　　事件概况

　　公司发布2024年三季报，公司前三季度实现营业总收入48.3亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润-1.9亿元，同比下降205.4%；实现扣非归母净利润1011万元，同比扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　单Q3实现营业收入18.5亿元，同比增长54.2%；实现归母净利润-107.9万元；实现扣非归母净利润656.3万元，同比扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营效率提升，战略投资人工智能企业股权价值下降，影响利润

　　1）前三季度毛利率12.7%，同比微增0.3个百分点。

　　2）前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.2%、3.7%、3.7%，合计较上年同期下降3.3个百分点。

　　3）报告期内公司战略投资的人工智能企业股权价值下降，使得公允价值变动损益-2.6亿元，由此导致公司当期归母净利润亏损。

　　知行交通大模型V2.0发布，持续拓展模型在智能轨道交通、智慧城市交通等关键领域的商业化应用

　　公司聚焦城市群立体交通主赛道(智慧轨道交通、智慧城市交通)和两大业务场景(企业数字化升级、智慧城市治理)。2024年6月公司发布知行交通大模型V2.0，未来将持续拓展模型在智能轨道交通、智慧城市交通等关键领域的商业化应用，有望带来更多成长空间。

　　投资建议

　　我们认为，公司拓展主赛道业务(智慧轨道交通、智慧城市交通)，在相关领域进行了战略投资，短期或影响利润，长期赋能主业，有利于企业发展。预计公司2024-2026年分别实现收入71.4/81.0/90.8（前值：70.5/78.2/85.7）亿元，同比增长15%/14%/12%（前值：13%/11%/10%）；实现归母净利润0.7/1.8/2.4（前值：1.3/2.2/3.0）亿元，同比增长-82%/150%/39%（前值：-67%/65%/37%），维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。