平安证券-海外科技行业点评：超微电脑发布FY24Q2财报，AI方案助业绩超预期且高增长将延续-240131

　　事项：

　　近日，美国超微电脑（Super Micro）公布2024财年第二财季业绩并召开业绩说明会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年第二季度公司营收为36.65亿美元，同比增长103.25%，环比增长72.91%；净利润为2.96亿美元，同比增长68%，环比增长88.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　平安观点：

　　公司聚焦服务器解决方案赛道，与英伟达、英特尔等主流处理器厂商保持着良好的合作关系。公司是全球重要的服务器及数据中心解决方案厂商，其产品广泛应用于企业IT、数据中心、云计算、高性能计算等领域。公司核心竞争优势在于拥有先进的数据中心模块化集群组建工艺，能够为客户提供高效、高质量的服务器集群方案，公司在美国、荷兰、中国台湾和马来西亚均有工厂。目前的解决方案中，除了英特尔和AMD平台之外，公司较早进入了英伟达AI服务器的生态圈，而且合作密切。当前，公司主要为英伟达提供A100/H100的服务器及集群产品，同时也为英伟达提供AI所需的数据存储方案。

　　受益全球AI算力需求的增长，公司业绩超预期。FY24Q2公司实现营业收入36.65亿美元，大幅高于公司最初给出的27亿美元至29亿美元的指引，也略高于公司最近更新的36亿美元至36.5亿美元的业绩指引。整体收入中占比最大的是来自OEM设备厂和大型数据中心的收入，该部分业务第二财季收入为21.5亿美元，同比增长175%，环比增长83%，占单季整体收入的比重为59%。该业务的快速成长主要得益于公司的BuildingBlock模块方案的快速推广以及AI/GPU领域旺盛的需求。据公司公告称，公司AI/GPU收入占到公司第二财季OEM和大型数据中心业务收入的50%左右。

　　公司正顺应AI处理器新品快速迭代的趋势，持续在推出新产品。公司正在准备将当前人工智能产品组合规模扩大一倍以上，将重点支持英伟达的H200、B100、L40S平台和AMD的MI300X/MI300A平台，以及英特尔的Gaudi 2和Gaudi 3平台等。公司预计，所有这些新平台都将在未来1个月或者几个季度内做好批量生产的准备。此外，公司还将为即将推出的AI计算平台中加入新研发的产品架构。公司正在配合AMDMI300X的服务器系统，现已提供样品；支持Intel的用于AI的Gaudi 3系统也即将推出。除了公司现有服务器方案之外，公司为适应AI平台高功率的特点打造的液冷解决方案，也正在为AI数据中心建设提供支撑。

　　AI等领域算力快速增长趋势将持续，新增产能也将为公司增长提供保证。公司预计，FY24Q3公司收入将在37亿美元至41亿美元之间，中值为39亿美元，同比将大幅增长2.04倍，环比增长6.7%。另外，公司预计2024财年全年收入将在143亿美元至147亿美元之间，中值为145亿美元，同比增长1.04倍。公司当前整体的订单非常充裕，主要限制因素是公司的产能新增和现有产能爬坡进程。为应对快速的需求增长，公司在硅谷新增了两个生产和仓储基地，同时在马来西亚建立了一座服务器模块化解决方案的工厂，预计公司产能不足的问题将很快得到解决。

　　投资建议：超微公司作为全球重要的服务器和数据中心基础设施解决方案供应商，受益于AI数据中心建设的浪潮到来，加之与英伟达、AMD和英特尔等主流平台维持着较好的合作关系，公司收入、净利润均表现出快速增长势头。回到国内市场，一方面，我们继续看好英伟达等主流平台的产业链相关标的，建议关注工业富联、胜宏科技、沪电股份和生益科技等；另一方面，看好国内算力相关芯片及基础设施提供商，推荐海光信息、浪潮信息、中科曙光和神州数码，建议关注源杰科技、天孚通信等。

　　风险提示：1）AI算力市场需求不及预期；2）产业链断供风险上升；3）技术研发升级不及预期。