安信证券-煤炭行业周报：焦煤继续强势运行，焦炭开启第二轮提涨-231126

　　行业走势：本周上证指数下跌0.44%，沪深300指数下跌0.84%，创业板指数下跌2.45%，煤炭行业指数（中信）上涨2.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周板块个股涨幅前5名分别为：云煤能源、山煤国际、永泰能源、陕西煤业、淮北矿业；个股跌幅前1名为宝泰隆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周观点：

　　10月我国进口动力煤、炼焦煤量均实现环比减量。动力煤方面，据海关总署，2023年10月中国动力煤进口量2649吨，同比+19.01%，环比-12.28%。2023年1-10月中国累计进口动力煤2.87亿吨，同比+69.91%。除从澳大利亚进口动力煤量基本持平外，从印尼、俄罗斯、蒙古进口动力煤量均出现明显的环比减量，主要是受季节性需求淡季影响。炼焦煤方面，据海关总署，2023年10月中国炼焦煤进口量798万吨，同比+28.5%，环比-26.3%。2023年1-10月中国累计进口炼焦煤8112万吨，同比+57.1%。除从澳大利亚进口炼焦煤量实现环比微增外，从蒙古、俄罗斯、加拿大、美国进口动力煤量均出现明显的环比减量，其中蒙煤减量原因为受中秋国庆假期影响，中蒙边境口岸放假闭关时间较往年有所延长，通关主力甘其毛都口岸为最长达到9天；俄煤10月已开启对煤炭等部分商品征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税，进口价格缺乏性价比。展望四季度，据CoalMint预测，国内来自蒙古和俄罗斯的大部分炼焦煤供应量或将在第四季度大幅减少，俄罗斯系加征关税影响价格竞争力，蒙古系冬季影响汽运运输，而蒙、俄在中国的减量或为美国、加拿大和澳大利亚等提供增量。阶段性利多因素支撑港口动力煤价止跌，后续预计仍以震荡为主。本周秦港Q5500动力混煤止跌后小幅反弹，为冬季冷空气活动频繁导致，叠加产端煤矿事故频发影响边际增量，11月21日起多省区发布煤矿重大事故隐患排查等文件公告，确保岁末年初煤矿实现安全生产。但目前影响动力煤价的利空因素仍持续存在，中下游煤炭库存高位持续，冷空气活动频繁但气温偏暖格局未改，下游多刚需采购为主，集中询货需求力度较低，后续动力煤价预计窄幅震荡运行，煤价中枢仍有保证，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。

　　焦煤继续强势运行，焦炭开启第二轮提涨。10月底以来焦煤持续强势运行，截至本周五（11月24日），京唐港主焦煤库提价报收于2630元/吨，较10月底2310元/吨涨幅达13.9%，逐渐接近年初2750元/吨。供给端因事故、环保及安全检查等因素影响有收紧现象，进口端，蒙煤通关重回高位，但因前期涨幅过快采购积极性稍有减弱。需求端，因焦企利润恶化叠加冬季限产，山西、山东、河北、内蒙古等多地焦企对焦炭价格开启第二轮提涨100-110元/吨，而下游炼钢利润随着钢材价格持续上涨稍有修复，生产积极性较好，叠加冬储补库行情开启，刚需增强，炼焦煤价格预计继续保持偏强运行。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。

　　煤炭市场信息跟踪：

　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年11月24日，山西大同动力煤车板价报收于815元/吨，较上周下跌40元/吨（-4.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于825元/吨，较上周下跌40元/吨（-4.6%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1000元/吨，较上周上涨25元/吨（2.6%）；韩城动力煤车板价报收于830元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于504元/吨，较上周下跌11元/吨（-2.1%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于716元/吨，较上周下跌7元/吨（-1.0%）。

　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年11月20日，CCTD主流港口合计库存为6996.5万吨，较上周减少41.6万吨（-0.6%）；沿海港口库存为6017.2万吨，较上周减少50.0万吨（-0.8%）；内河港口库存为979.3万吨，较上周增加8.4万吨（0.9%）；北方港口库存为3916.6万吨，较上周增加21.0万吨（0.5%）；南方港口库存为3079.8万吨，较上周减少62.7万吨（-2.0%）；华东港口库存为2001.5万吨，较上周增加8.6万吨（0.4%）；华南港口库存为1610.6万吨，较上周减少62.5万吨（-3.7%）。

　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年11月24日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于778.1点，较上周上涨51.8点（7.1%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于43.3元/吨，较上周上涨4.0元/吨（10.2%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于30.8元/吨，较上周上涨2.1元/吨（7.3%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于45.3元/吨，较上周上涨1.9元/吨（4.4%）。

　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险