国投证券-东华测试-300354-利润稳定增长，力传感器逐步开拓-240131

　　公司披露2023年业绩预告，归母净利润增长14.97%-43.71%

　　东华测试预计2023年公司实现归母净利润1.40-1.75亿元，同比增长14.97%-43.71%，按中枢计算实现归母净利润1.58亿元，同比增长29.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按中枢计算拆分单季度，2023年Q4公司归母净利润为0.76亿元，同比增长14.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　力传感器研发逐步推进，未来有望受益于机器人领域发展

　　据公司在交流互动平台披露，2023年公司已经逐步开展了力矩传感器的研发工作，力矩传感器在军工、工业以及机器人领域都有丰富的使用场景。我们认为，东华测试在力矩传感器的研发层面与主业具有协同效应：1）公司的主业如结构力学性能测试分析系统，以及PHM系统等业务，均以自研传感器为基础进行运用，因此公司在传统弹性体传感器的研发生产上具备丰富经验；2）近年来公司开展了自定义测控分析系统业务，并搭建了软件及算法团队，这也为力矩传感器的解耦算法研发提供了技术基础；3）公司全资子公司“东华校准”拥有CNAS实验室认可的校准能力，并已经覆盖了东华全部的仪器及传感器产品，这部分校准能力有望应用于力矩传感器的校准标定。目前机器人领域是国内高端制造的重点发展方向之一，如果公司的力矩传感器研发成功，将为公司打开新空间。

　　成立风电板块智能运维子公司，持续发力民用PHM

　　据东华测试公告披露，为把握风电市场发展机遇，东华测试于2023年Q4与无锡风电设计研究院有限公司联合成立江苏昊风智慧风电有限公司，公司持股51%。无锡风电设计研究院技术积累深厚，据公司官网信息显示，无锡风电设计研究院团队自上世纪七十年代末开始研究风力机气动设计，在上世纪八十年代获得国家科技攻关奖、国家科学技术进步二等奖。我们认为东华测试在信号识别及放大领域技术实力领先，民用PHM是重要应用领域，与风电设计研究院的合作将进一步丰富公司在故障识别以及结构设计领域的数据积累，有利于对潜在订单的开拓。

　　投资建议：

　　公司是结构力学性能测试行业龙头，优势主业为公司业绩增长提供有力支撑，同时公司积极拓展力矩传感器、PHM智能维保平台及电化学工作站新业务，多重成长曲线已逐步形成，我们预计公司2023-2025年的净利润分别为1.57亿、2.14亿2.90亿，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价为46.50元，维持买入-A的投资评级。

　　风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧。