联储证券-汽车行业3月报：车企价格竞争趋于激烈，预计两会后汽车产业相关促进政策将陆续推出-240312

　　投资要点：

　　1.板块行情回顾

　　市场整体底部反弹，汽车指数跑赢沪深300；华为汽车产业链和充电桩相关部分个股表现相对较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周期（2月19日-3月12日），汽车申万二级和相关概念板块全部实现上涨，其中摩托车及其他（+23.92%）、乘用车（+23.33%）、智能汽车（+22.61%）、汽车零部件（+21.72%）等涨幅靠前；英可瑞（+54.01%）、赛力斯（+41.66%）、鸣志电器（+43.31%）、永贵电器（+37.85%）、上海沿浦（+34.56%）、沪光股份（+32.38%）等表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.产销数据跟踪

　　总产销：2月受春节等因素影响环比下滑，1-2月累计保持较好增速。2月，汽车产销150.6万辆/ 158.4万辆，同比-25.9%/-19.9%，环比-37.5%/-35.1%。分车型：乘用车127.3万辆/133.3万辆，环比-38.9%/-37%，同比-25.8%/-19.4%；商用车23.3万辆/25.1万辆，环比-28.9%/-22.6%，同比26.6%/-22.5%。1-2月，累计产销391.9万辆/402.6万辆，同比+8.1%/+11.1%。

　　出口：2月奇瑞继续居首，长城出口增速显著。2月，汽车出口37.7万辆，同比+14.7%，环比-14.9%。分车型：乘用车31.5万辆，同比+16.2%，环比-14.7%；商用车6.2万辆，同比+7.6%，环比-15.7%。分车企：奇瑞延续2023年和2024年1月的强势状态，2月出口量继续位居第一，达到7.9万辆，同比+47.9%；长城出口增速显著，同比+102%，达3.1万辆。另外，长安（2.9万辆，+41.38%）、比亚迪（3.1万辆，+ 82.35%）、吉利（1.8万辆，+61.11%）等表现较好。

　　新能源汽车：插电式混合动力车型同比实现正增长，吉利、赛力斯等销量同比大增。2月，新能源汽车产销46.4万辆/47.7万辆，环比-41.12%/-34.57%，同比-16%/-9.2%；销售渗透率达到30.11%。分车型：纯电动汽车产销28万辆/29.4万辆，同比-28%/-21.8%；插电式混合动力汽车产销18.3万辆/18.3万辆，同比+12.5%/+22.4%。分车企：比亚迪零售销量达到118802辆，继续稳居首位；吉利汽车凭借极氪（001、007）、银河（L6、L7、E8）、领克（08）等系列车型发力，销量增长较快达到31364辆，同比+43.9%；赛力斯凭借问界M7持续热销，销量达到27240辆，同比+673.6%，在M9交付后销量有望继续增长。

　　市场竞争：多个车企加入降价潮，并有多款新车型入市，预计3月汽车市场将明显改善。1月特斯拉，2月比亚迪、五菱、哪吒、长安，3月小鹏、埃安、岚图、大众等陆续推出降价政策，预计其他车企将陆续跟进。同时，多款合资/自主品牌的新车型也将陆续入市，例如宝马i5、奥迪Q6 e-tron、理想L6/MEGA、零跑C10、小米SU7、深蓝C318、领克07EM-P等。

　　3.相关产业链情况

　　动力电池：宁德时代市场份额环比提升5.75pct，市场较1月份集中。2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比-18.1%，环比-44.4%；其中，LFP电池11.0GWh，占比61.3%，同比-27.5%，环比-44.1%；三元电池6.9GWh，占比38.7%，同比+3.3%，环比-44.9%。宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、欣旺达装车量分别达9.2 GWh、3.16GWh、1.14 GWh、0.63 GWh、0.58 GWh，市场份额55.16%、17.75%、6.38%、3.52%、3.25%；CR3、CR5、CR10达79.29%、86.06%、97.64%。

　　上游价格：锂盐、前驱体价格小幅反弹，磷酸铁锂电芯价格继续小幅下滑。本周期中，碳酸锂、氢氧化锂（粗颗粒）价格实现小幅反弹（+13100元/吨、+11100元/吨）；三元前驱体价格实现小幅反弹（811+3050元/吨、523+600元/吨）；正极材料、电解液、硫酸钴价格基本保持稳定；隔膜价格小幅下跌（-0.1元/平米）；硫酸镍价格延续上涨（约+2050元/吨）；负极材料价格继续小幅下滑；正/负极材料开工率小幅反弹；铜箔加工费小幅上涨（+500元/吨），铝箔加工费保持稳定；三元电芯价格维持稳定，磷酸铁锂电芯价格小幅下滑（-0.01元/Wh）。

　　4.投资建议

　　2024年政府工作报告中多次提及汽车产业，例如“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”、“提振智能网联新能源汽车等大宗消费”等，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出“支持交通运输设备更新”、“开展汽车以旧换新，促进汽车梯次消费、更新消费，组织开展全国汽车以旧换新促销活动”等。预计两会后各类汽车促进政策将陆续推出，利好汽车及相关产业链发展。

　　农历新年以来，多个车企加入新一轮降价潮，并有多款新车型将陆续入市，市场竞争不断加剧。建议关注强化海外拓展、车型储备丰富、具备供应链掌控力的自主品牌龙头，以及具备技术壁垒、规模优势和资源优势的零部件供应商，特别是已经参与到特斯拉、比亚迪、吉利、理想、华为汽车、小米汽车等产业链的龙头公司。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革