银河期货-锌周报：TC进一步下跌，下游负反馈加剧-240422

　　宏观市场：宏观经济复苏的主逻辑继续维持；本周市场宏观市场整体表现平稳，美国3月份耐用消费品订单环比增速0.7%，高于市场预期的0.4%，验证3月份经济复苏的逻辑；国内Q1GDP数据表现较为积极，录得5.3%，略超市场预期；此外，固定资产投资数据表现改善；宏观市场目前表现尚可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是下周的数据将会显得非常重要，下周公布欧美制造业PMI初值数据，这也是验证当前牛市的逻辑——欧美经济是否是复苏的重要论据，影响后市的下一步走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产业供需：TC进一步下滑，精锌冶炼在3月份开始受矿端紧张影响，TC不断下滑后冶炼厂也开始亏损减产，产量不断下滑，4月国内精炼锌产量环比下降2.12万吨至50.43万吨，同比下降6.61%。截止4月19日，国产TC降至3250元/吨，进口TC降至40美元/干吨。需求方面，近期价格持续上涨导致需求被抑制，下游开工率下滑，社会库存维持高位；

　　库存数据：截至本周四（4月18日），SMM七地锌锭库存总量为21.77万吨，较4月11日增加0.67万吨。

　　交易策略：

　　逻辑分析：当前主导锌价走势的主要是宏观因素，产业端TC大跌锌精矿相对短缺，精炼锌因亏损限产提供助力。沪锌持仓较小，弹性较大，叠加资金板块轮动带动锌价上涨。然伴随锌价上涨，下游畏高，采购节奏放缓，社会库存累积。从基本面而言需求的负反馈增强，抑制价格的上涨，但是有色氛围目前整体偏强，恰逢长假备货，锌价预计仍将高位震荡，关注铜价是否进一步冲高以及下周的宏观数据。

　　策略：低位看机会，高位看风险，锌价或将高位震荡，下周或将被铜带动二次上涨，关注前高的压力。