银河期货-铝及氧化铝05月报：电解铝供需两旺，氧化铝供不应求-240428

　　4月份电解铝和氧化铝均呈现出上涨的走势，涨幅上面氧化铝后来居上更胜一筹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　电解铝方面，4月份价格上涨的核心驱动在于宏微观产生共振，宏观上交易欧美的补库周期与国内的大规模设备更新，微观上需求端的旺盛弥补了供应的大量增长，虽然地产竣工在节后开年不畅，但是制造业领域表现的非常激进，尤其是在两会后“以旧换新”政策加持下，主动备货的氛围助推了旺季的表现，即便是在高产量、高进口的补充下，铝元素库存（铝锭、铝棒及厂库）数据维持中性偏低的水平，需求表现出较强的韧性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　氧化铝方面，基本面持续维持供不应求有缺口的状态，但是此前因预期内陆地区复产叠加下游企业主动去库而价格震荡徘徊，但是后来云南电解铝提前复产带来需求利多，叠加山西河南内陆矿迟迟未能复产，期现套利者又锁定了大量流通货源，上游利用下游低库存刚性补库的时候惜售挺价，价格开始一路上行。

　　展望5月，电解铝方面，宏观向好和需求乐观的逻辑支撑铝价上涨，但是伴随美国“滞涨”的经济形势以及高价对需求的负反馈逐渐体现，随时都或将迎来负反馈调整，但是铝本身供需偏紧的大逻辑支持铝价维持强势，仍可维持低买的操作。预计5月份铝价仍然维持上扬的趋势，预计5月份沪铝震荡区间在19600~22000之间波动，LME铝在2400~2800美元之间波动，操作上继续维持低买的操作，做好动态止盈。

　　氧化铝方面，需求领先供应端修复，期现套利助力现货紧张，供应端受矿石制约迟迟不能满产/复产，进口矿增量有限内陆地区补充困难，导致产业基本面存在缺口，这是氧化铝当前的底层逻辑，基本面存在较强的支撑；截至4月底来看，多头的逻辑还在持续，而且电解铝利润较厚且对氧化铝的采购是刚需，对价格只能被动接受。所以建议继续维持多头思路，背靠前支撑位3550元/吨一带做多，因为当前已经进入到氧化铝历史高估值区域，行情波动或将异常激烈。