主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件描述
4月8日国家发改委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,此前在2023年11月28日发布过征求意见稿;该文件自2024年5月1日起施行,而2015年版的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》同日废除。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件评论
收费期限延长十年,突破门槛逐步具象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024版《管理办法》相较15年旧版出现重大突破,特许经营收费期限延长10年。文件提出,针对交通运输(公路、铁路、港口等)等领域的特许经营活动:1)新办法提出“特许经营期限原则上不超过40年,投资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长”,相较2015年“原则上不超过30年”延长10年;2)此外,新办法提出“特许经营期限拟超过40年的,应当在特许经营方案中充分论证并随特许经营方案一并报请批准”,突破40年收费期限条件进一步具象化。
“一法两例”仍具有最高指导意义,高速亟待实质性突破。同时,2024版《管理办法》同样提出“法律、行政法规对基础设施和公用事业特许经营另有规定的,从其规定”,意味着尽管《基础设施和公用事业特许经营管理办法》延长收费期限至40年,但对于高速公路而言,《收费公路管理条例》以及《公路法》仍具有最高指导和实操意义,在“一法两例”没有出现重大突破之前,预计经营性高速公路仍将遵循最长不超过25年、中西部/自治区/直辖市最长不超过30年的收费期限原则。根据交通运输部“十四五”立法规划,计划到2025年,交通运输重点领域重大立法项目有望取得突破性进展,高速收费期限或真正迎来实质性突破。
预期先行、实操渐近,高速或迎估值修复。追本溯源,过高的建设成本下中国高速公路行业长期难以实现收支平衡、债务敞口持续扩大,叠加地方财政压力在过去数年的攀升,现有三十年收费期限政策的突破或势在必行。尽管实操层面影响有限,但本次2024版《管理办法》的出台带来鲜明的政策信号,我们认为高速公路收费期限的实质性突破已经渐行渐近。随着收费期限延长,行业经营难永续的痛点逐步缓解,高速公路板块有望迎来估值与业绩的双重修复。
落地交运红利,两类资产的三种投资价值。展望2024年,一季度降准降息预期落地、国债收益率持续下行,低估值、高股息策略仍具备其核心驱动力,稀缺性突出。我们对交运板块中具有低估值、高股息特征的垄断性以及竞争性资产,总结出三种不同的投资逻辑:1)买低波稳健+分红确定,优选高速龙头(招商公路、粤高速、宁沪高速、皖通高速)+大秦,建议关注行业唯一央企运营平台招商公路,公司是攻守兼备的头部高速公路龙头,股息率具备吸引力;3月底债转股落地,当下迎最佳配置窗口;2)买底部反转弹性+低估值,优选大宗供应链(厦门国贸、厦门象屿);3)买独立景气+成长确定,优选货代公司(中国外运、华贸物流)。
风险提示
1、车流量增长不及预期;2、资本开支高于预期;3、高速公路收费政策变动。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...