光大证券-煤炭开采行业周报：业绩压力逐渐释放，关注基本面边际好转带来的投资机会-240428

　　本周上市煤企集中披露23年报及24年一季报业绩，煤炭板块有所回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）截至本周，21家主要煤炭上市公司均已披露2023年度业绩，2023年合计实现归母净利润1796亿元，同比-23.6%；（2）其中17家煤炭上市公司已披露2024年一季度业绩，2024年一季度合计实现归母净利润371亿元，同比-31.4%，较2023年Q2、Q3分别-4.5%、-4.2%；（3）2024Q1秦皇岛港口动力煤季度平均价（5500大卡）为902元/吨，同比-20.1%，较2023年Q2、Q3分别-1.4%、+4.1%；（4）本周申万煤炭开采指数-7.27%，在周期板块中位列倒数第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周国内煤价延续回升，海外天然气价格回落。（1）本周（4.20-4.26）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为820元/吨，环比+2元/吨（+0.30%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为665元/吨，环比+8元/吨（+1.22%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为89美元/吨，环比+1.14%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为29欧元/兆瓦时，环比-5.19%；（5）布伦特原油期货结算价为89.50美元/桶，环比+2.53%。

　　铁水日均产量延续回升，三峡出库流量回升至同期中位水平。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为67.1%，环比-0.8pct，同比-12.9 pct，当前处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为85.53%，环比+0.94pct，同比-5.10pct，日均铁水产量228.78万吨，环比+1.1%，同比-6.0%，环比回升，处于同期极低水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为23.67 ℃；（4）本周三峡出库流量为11914立方米/秒，环比+25.68%，同比+65.87%，处于同期中位水平。

　　样本洗煤厂库存回落，钢厂、焦化厂库存回升。（1）截至4月26日，秦皇岛港口煤炭库存507万吨，环比-0.59%，同比+0.20%，处于同期中位水平；（2）截至4月26日，环渤海港口煤炭库存2332.7万吨，环比+2.30%，同比-9.94%；（3）截至4月26日，独立焦化厂炼焦煤库存708.93万吨，环比+9.60%，样本钢厂炼焦煤库存731.04万吨，环比+3.18%，当前均处于同期最低水平；（4）截至4月26日，110家样本洗煤厂精煤库存174.59万吨，环比-6.08%，同比+7.80%。

　　投资建议：（1）本周受煤企一季度业绩承压的影响，煤炭板块整体回调；（2）当前上市煤企一季报压力基本释放，港口、坑口动力煤价格仍在逐步回升，基本面边际向好，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）本周焦煤期货继续回升，建议关注平煤股份、淮北矿业；（4）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。